【國泰投顧】捕捉3大反轉訊號，搭上日本復甦列車

自 2022 年 10 月日本調整防疫政策後，全球旅日人數出現大逆轉，擺脫 2019 年以來全球疫情的陰霾，並為日本旅遊產業注入活水。不僅如此，日本近期也迎來許多利多因子，如新任央行總裁植田和男維持寬鬆貨幣政策、股神華倫 · 巴菲特造訪日本帶動股市信心等，推動日本東證指數在 5 月突破近 30 年高點 (註 1) 。國泰投顧認為，當前日本市場經濟情況轉好且央行寬鬆政策基調有利股市表現，為 2023 年投資人不可忽視的關鍵市場。

■ 訊號 1：日本經濟數據轉好，服務業表現受惠旅遊復甦

日本在重啟國門及放寬防疫限制後，服務業 PMI 自今年１月起重返擴張區間並連續４個月上揚，4 月服務業 PMI 由 3 月的 55 攀升至 55.4(註 2) 。強勢的消費動能也推動日本第一季 GDP 初值的表現，日本第一季 GDP 年成長率初值為 1.6%，逆轉前兩季度的負成長表現 (註 3) 。

日本未來的消費動能有望受惠旅日人數回升，據日本政府觀光局統計，4 月入境日本總人次已達到約 195 萬，連續 5 個月突破百萬人次。過往中國旅日觀光客為主要消費動能之一，４月中國旅日人數已突破 10 萬人，相較３月份月漲幅達 43% 。隨日本政府在 5 月 8 日將 COVID-19 降級為一般傳染病，預計訪日旅客數有望進一步提升。

1. 資料來源：(文) Bloomberg，截至 2023/05/31。國泰投顧整理。
2. 資料來源：(圖、文)Bloomberg，截至 2023/04/30。國泰投顧整理。
3. 資料來源：(文) Bloomberg，截至 2023/05/17。國泰投顧整理。
4. 資料來源：(圖、文) Bloomberg，截至 2023/04/30。國泰投顧整理。

■ 訊號 2：新任總裁支持寬鬆政策，日圓貶值有利指數表現

2023 年 5 月，植田和男正式接任日本央行總裁職務，他在利率會議中表示當前不急於調整寬鬆貨幣政策，鴿派的態度也帶動日圓近期走貶。長期以來日本指數表現和日圓走勢有反向的連動關係，當前日圓位於近 20 年相對疲軟的水位 (註 5) ，日圓相對貶值有利出口型企業的獲利表現。此外，目前日股相對全球股市本益比接近負一倍標準差的位階，評價面相對具吸引力 (註 6)。

■ 訊號 3：外資連續 9 週淨買入

自今年 3 月底國外資金擴大買入日本證券，截至 5 月 26 日，外資已連續 9 週淨買入日股，其中 4 月 7 日當週外資淨買入日股金額達到約 2.37 兆日圓，創下歷史最高紀錄 (註 7) ，而國外資金流入日本證券不僅提振市場信心，也反映出國際資金在 2023 年對於日本的偏好有所提升，帶動東證指數分別在 4 月和 5 月上漲 2.69% 和 3.56%(註 8)。

5. 資料來源：(圖、文) Bloomberg，截至 2023/05/30。國泰投顧整理。
6. 資料來源：(圖、文) Bloomberg，JPM，截至 2023/05。國泰投顧整理。
7. 資料來源：(圖、文) Bloomberg，截至 2023/05/26。國泰投顧整理。
8. 資料來源：(圖、文) Bloomberg，截至 2023/05/31。國泰投顧整理。

■ 2023 年日本強勢回歸，關注首域盈信日本股票基金

2023 年日本股市受惠重啟國門、寬鬆政策、國際資金流入等利多因素，帶動日股近期表現亮眼。首域盈信日本股票基金精選日本龍頭企業，布局日常消費品參與日本旅遊復甦行情，首域盈信日本股票策略團隊表示，日本首屈一指的化妝品企業資生堂是邊境重開的潛在受惠者之一，以往該公司於中國開設的門店及到訪日本的中國遊客共佔收益的超過 30%(註 9) ，未來有望受惠日本旅遊浪潮，建議投資人可採定期定額方式進行長期布局。

9. 資料來源：(文) 首域盈信資產管理，截至 2023/05/10，企業數據來自公司的年度報告或其他投資者報告。國泰投顧整理。本文提及個股僅為說明之用，不代表本基金之必然持股，亦不代表任何金融商品之推介或建議。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。

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