現金為王！美短債報酬逾20年來首度勝過股六債四傳統投資組合

彭博指出，世界上風險最低的證券報酬，睽違二十多年來首度勝過股六債四的傳統投資組合。

六個月期美債殖利率周二 (28 日) 升至 5.14%，是 2007 年以來最高水平，而根據彭博美國綜合債券指數和標普 500 指數加權平均殖利率，這也是 2001 年以來，六個月期美債殖利率首度超越美國傳統股債投資組合報酬率，後者為 5.07%。

這項轉變凸顯出，聯準會 (Fed) 逾 40 年來最激進的貨幣緊縮政策，已藉由推高無風險利率 (例如短期公債殖利率)，顛覆了整個投資界。

短債殖利率上升大幅降低了投資人承擔風險的動機，這標誌的後危機時代的終結，當時為了在低利率環境中取得更大報酬，投資人紛紛湧向投機性資產。

以 Andrew Sheets 為首的摩根士丹利策略師表示，過去 15 年來，持有現金而不進行投資往往被認為存在高成本，如今 Fed 的鷹派政策卻是在鼓勵這種謹慎做法。

六個月期美債殖利率上月 14 日升至 5% 以上，為美國政府債券 16 年來首度達到這項門檻，略高於四個月期和一年期公債，反映聯邦債務上限到期時發生政治衝突的風險。

就在美股下跌、美債殖利率攀升之際，股六債四的投資組合報酬率也有所上升，但漲幅不及政府公債。

Sheets 表示，短期公債的高利率正在金融市場上掀起廣泛的連鎖效應，它降低了投資人承擔更多風險的動機，並推高使用槓桿或借錢來提升報酬率的成本。此外，它還降低了外國投資人利用外幣避險的報酬率，使用選擇權做多股票的成本也變得更高。

今年歷經強勁開局後，股六債四投資組合近期備受挑戰，且迄今已回吐今年大部分漲幅，因為一系列強勁的經濟和通膨數據，令投資人押注 Fed 終點利率將比之前預期還要更高，進而引發股債拋售。

根據彭博指數，股六債四投資策略報酬率在 2022 年暴跌 17%，創下 2008 年來最大跌幅後，今年迄今報酬率約 2.7%。

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