科技股經歷自2008年以來最糟的一年後 獲利仍是關鍵風險

投資人終於擺脫 10 多年來美股最糟糕的一年後鬆了一口氣，然而他們會發現，高額的股價估值和不斷萎縮的獲利仍阻礙大型科技股的迅速反彈。

雖然本益比已從疫情期間的高峰回落，但許多市場上知名公司股票仍看起來很昂貴。與此同時，美國聯準會（Fed）大舉升息對抗通膨，企業獲利前景正在走弱、經濟可能走向衰退。

另一方面，美企關鍵業務也面臨風險，例如蘋果 (AAPL-US) 的 iPhone 的供應受限、Google 母公司 Alphabet(GOOGL-US) 和臉書母公司 Meta Platforms(META-US) 的線上廣告業務疲軟。

與此同時，企業支出放緩也可能意味著雲端運算趨勢減弱，雲端運算是亞馬遜 (AMZN-US) 營收的主要推動力，也是瑞銀集團（UBS Group AG）下調微軟 (MSFT-US) 股票評等時示警的風險。

疲弱的經濟背景和不穩定的基本面表明，作為股價主要推動因素的企業獲利可能會令人失望。科技產業領頭羊三星電子上周財報顯示，獲利出現數十年來最大降幅。

DataTrek Research 聯合創始人 Nicholas Colas 在談到大型科技公司時表示，這些公司的基本面沒有改善而且在不斷惡化。倘若要讓成長型股票發揮作用，基本面和估值需有所改善，然而目前尚未看到這點，因此就很難支撐本益比擴張。

未來幾周，美企將陸續公布去年第四季業績，這將是一個關鍵。投資人擔心，這些報告和展望可能會凸顯需求在目前這種環境下會如何受到影響，此是導致亞馬遜、Meta 和 Salesforce(CRM-US) 等公司大規模裁員的因素之一。

根據彭博數據，華爾街預估今年科技類股獲利將下降 2.2%，較去年 9 月預估的成長 4.7% 大幅下滑。外界認為分析師將進一步下調自己的預期，一旦他們如此做便會降低本益比的分母，從而讓股票看起來更昂貴，恐導致更大的拋售壓力。另外，華爾街預估標普 500 指數今年獲利將成長 2%。

標普 500 指數科技股板塊的本益比仍為 20.1 倍，高於 18.9 倍的 10 年平均水準，也高於整體標普 500 指數的 17 倍。其中蘋果仍高於其長期平均水準，而微軟則僅略低於自身水準，這兩家公司暫標普 500 指數總權重的 11% 左右，而在 4 家超大型股中，Alphabet 是唯一一家股價低於整體市場的公司。

Winslow Capital Management 的投組經理 Patrick Burton 表示，市場尚未消化企業盈利衰退的影響，而這種情況（獲利衰退）會在今年發生。

Burton 說：「在這種環境下，投資人對獲利能力不足、成長放緩、獲利或財測疲軟的寬容程度將會降低。大型科技公司已經成功很長一段時間，但如果只有一檔被投資人廣泛持有的股票正在經歷成長減速，這就是一個問題。目前的估值水準如此之高，任何壞消息都會引發拋售」。

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