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Fed研究:美國貨幣政策比基準利率顯示的更緊縮

鉅亨網編譯余曉惠 2022-11-08 05:47

舊金山聯準銀行的最新研究顯示,美國貨幣政策比聯準會 (Fed) 基準利率顯示的水準更緊縮,截至今年 9 月為止的金融情勢所反映的政策利率相當於 5.25%,此數字除了反映基準利率,也呈現 Fed 前瞻指引和持續縮減資產負債表的效果。

根據舊金山聯準銀周一 (7 日) 公布的「每周經濟信函」,研究作者 Jason Choi、 Taeyoung Doh、Andrew Foerster、Zinnia Martinez 表示,5.25% 的代理利率包含多個金融市場變數,例如抵押貸款利率、信用利差等。

Fed 今年來共升息 3.75 個百分點,是 1980 年代初期以來最快速、激進的升息循環。在研究進行的 9 月,聯邦資金利率為 3.00-3.25%,即使 Fed 11 月再度升息 3 碼 (75 個基點),該基準利率也才達到 3.75-4.00%。

不過,Fed 也同時進行量化緊縮 (QT),手中持有的美國公債和抵押擔保證券 (MBS) 一年縮減 1.1 兆美元。

研究作者還解釋,Fed 雖然 3 月才開始將利率從近零水準提高,但在好幾個月以前就透過公開談話說明提高利率的必要性,推升代理利率。

舊金山聯準銀的經濟學家認為,雖然美國基準利率目前仍低於「泰勒法則」(Taylor rule) 等貨幣規則,但目前確實高於大多數規則顯示的數字。

此研究可供 Fed 官員思考未來的利率頂點水準。舊金山聯準銀總裁戴莉 (Mary Daly) 近來提議放慢升息步調,以免導致貨幣政策過度緊縮,對勞動力市場造成不必要的傷害。

Fed 主席鮑爾上周表示,雖然未來升息可能較緩慢,但利率可能升得比官員原本料想的高,以達到足以實質限制經濟成長的效果,進而引導通膨減緩。

根據上周的政策聲明,決策官員解釋,制定決策時會把貨幣政策累積的緊縮效果、以及政策執行的時間差納入考量。






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