OECD：日本央行須留意貨幣寬鬆所夾帶風險 恐造成債市破裂

OECD秘書長 Angel Gurria昨日在日本呼籲政府透過大膽的結構性改革以刺激經濟。(圖:AFP)

經濟合作發展組織 (OECD) 表示，儘管日本目前著手處理通縮的政策方向正確，但仍必須留心大規模貨幣寬鬆 (QE) 措施可能帶來的債市風險。

《CNBC》報導，OECD 昨 (15) 日所發布的報告指出，日本央行 (BOJ) 為幫助銀行業寬鬆貨幣、刺激民眾增加花費並推升物價，以推動經濟增長的資產購置計畫，涵蓋部分風險，其中，最主要的危險來自於 QE 的規模恐造成債市破裂。日本許多專家深信，此情況已經發生。

OECD 資深經濟學者 Randall Jones 指出，質化量化貨幣寬鬆 (QQE) 對於提升通膨達近 2% 目標的成效通常相當顯著，但是，必須在寬鬆措施所夾帶的風險與打擊通縮之間取得平衡點。

BOJ 歷經 2 年推出 80 兆日元的貨幣寬鬆措施，但是，預期的 2% 的通膨目標仍難以達成。日本 2 月核心消費者物價指數較去年同期持平，經濟學家預期，低油價恐影響日本未來數月的通膨滑落至負值。

瑞穗證券 (Mizuho Securities) 資深利率分析師 Noriatsu Tanji 表示，BOJ 將日本政府公債 (JGB) 全數購入，造成流動性枯竭，債券價格因此出現大幅震盪。

2012 年 4 月 BOJ 推行第一輪貨幣刺激前，日本 10 年期公債殖利率約剛好逾 1%，截至 2015 年 1 月、第二輪寬鬆的後 2 個月，殖利率來到歷史低點 0.207%。日本 10 年期公債殖利率今日盤中約在 0.326%。

Tanji 指出，BOJ 增加日本公債購置的主因，在於退休基金資產配置策略的重大改變。日本政府年金投資基金 (GPIF) 決定將所擁有的 60% 日本公債調降至 35%，以求更高的投資報酬。此外，許多退休基金也順應趨勢，掀起日本公債銷售潮湧現。

Tanji 警告，BOJ 的 QE 措施潛在的最大風險，即是當日本公債市場賣方量縮，QE 的作用就會終止。