新刺激法案卡關 新興股仍默默上漲

新刺激法案卡關 新興股仍默默上漲。(圖:AFP)
新刺激法案卡關 新興股仍默默上漲。(圖:AFP)
一週回顧及表現

成熟市場

1. 美國批准輝瑞疫苗緊急使用,川普簽署臨時預算案避免政府關門,受到部分地區封鎖措施影響,初領失業救濟金人數超出預期,然而市場對於疫苗進展樂觀,消費者信心指數來到 81.4,大幅超越預期 (76.0),美國大型股下跌 1.0%,小型股則上漲 1.0%; 

2. 英國成為全球第一個開始施打疫苗的西方國家,然而與歐盟在脫歐過渡期內達成協議仍舊困難;即便歐洲央行增加緊急購債計畫的規模並延長期限,歐洲股市仍下跌 1.5%。

新興市場

1. 相較於成熟國家上週表現相對弱勢 (下跌 0.5%),新興市場股市表現相對穩健;其中俄羅斯股市受惠於油價穩定與匯率反彈,上漲 4.1%;

2. 美中掀起新一輪制裁風波,數家中企將從標普道瓊、富時羅素全球股票系列和富時羅素中國 A 股指數中被剔除,而美國新通過的外企問責法也可能將使某些企業在美國下市,即便中國提高保險資金投資權益類資金比重,來提振資本市場,中國股市依然下跌 1.2%。

債券市場

1. 受到美國新刺激法案僵局影響,成熟國家股市出現拉回,避險情緒小幅回溫,美國政府公債上漲 0.7%;

2. 全球高收益債、新興市場債券利差擴張,抵銷美國公債殖利率下滑的力道,指數價格幾乎維持平盤。

原物料、匯率

1. 美元指數小漲 0.3%,黃金價格則是跟隨避險情緒小幅上漲 0.1%; 

2. 即便美國原油庫存不如預期下降,反而增加,但上週 OPEC + 會議的減產聲明,及市場對疫苗的樂觀預期刺激油價上漲 2.2%(以布蘭特原油為例)。

資料來源: Bloomberg,2020/12/14(顯示數據為週漲跌幅結果, 資料截至 2020/12/11)

資料來源: Bloomberg,2020/12/14(圖中顯示數據為週漲跌幅結果, 資料截至 2020/12/11)
資料來源: Bloomberg,2020/12/14(圖中顯示數據為週漲跌幅結果, 資料截至 2020/12/11)
三大市場關鍵事件及分析

1. 跟著景氣週期買,隨利差賣

從 1982 年以來,假設投資人在經濟衰退結束後買入,等到美國長短期公債間利差反轉時賣出,賣出後只持有美國公債,則平均年化報酬率高達 10.9%,優於買進持有策略的 8.9%。

資料來源: 紐約時報,「鉅亨買基金」整理,採標普 500 指數,長短期公債間利差採美國 10 年公債與 3 個月國庫券間殖利率差距,2020/12/8。
資料來源: 紐約時報,「鉅亨買基金」整理,採標普 500 指數,長短期公債間利差採美國 10 年公債與 3 個月國庫券間殖利率差距,2020/12/8。

2. 只要央行政策不調整,企業難出大問題

國際清算銀行發佈最新季度報告,超低利率逼迫資金追尋更高收益,企業新發行債券到期年限高於去年,加上企業更保守的行為,只要全球央行維持寬鬆政策不變,大規模企業違約或倒閉發生機率低。

資料來源:BIS,「鉅亨買基金」整理,2020/12/8。
資料來源:BIS,「鉅亨買基金」整理,2020/12/8。

3. 疫苗開打,低本益比類股蓄勢待發

英國成為全球第一個施打疫苗的西方國家,除了即將獲得美國核准的輝瑞與 BioNTech 合作研發的疫苗外,還有將近 5 支疫苗可能在明年獲得批准,按照目前股市輪動和資金充沛的趨勢,低本益比的類股在明年仍大有可為。

資料來源:Bloomberg、Credit Suisse,「鉅亨買基金」整理,上圖,2020/12/11,下圖,2020/11/30。
本週關鍵數據行事曆
資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2020/12/8。
資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2020/12/8。

鉅亨投顧獨立經營管理
本資料僅供參考,「鉅亨買基金」已盡力就可靠之資料來源提供正確之意見與消息,但無法保證該等資料之完整性。內容涉及新興市場部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響,匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。投資人應依其本身之判斷投資,若有損益或因使用本資料所生之直接或間接損失,應由投資人自行負責,本公司無須負擔任何責任。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。
基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險,基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
各銷售機構備有基金公開說明書及投資人須知,歡迎索取。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用),已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。
投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估,該等基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書及投資人須知。
投資於 Rule 144A 債券,境內高收益債券基金最高可投資基金總資產 30%; 境內以投資新興市場國家為主之債券型基金及平衡型基金最高可投資基金總資產 15%; 境外高收益債券基金可能有部分投資於美國 Rule 144A 債券,該債券屬私募性質,較可能發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。
不動產證券化型基金得投資於高收益債券,其投資總金額不得超過基金淨資產價值之 30%。
投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。
基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。
基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。
鉅亨證券投資顧問股份有限公司 │ 客服信箱:cs@anuegroup.com.tw
公司地址:台北市信義區松仁路 89 號 2 樓 A-2 室 │ 服務專線:(02)2720-8126 │ 服務時間:09:00-17:30

 


延伸閱讀