市場情緒急轉直下 美股將以史上最快速度跌入熊市?

市場情緒急轉直下 美股將以史上最快速度跌入熊市?(圖:AFP)
市場情緒急轉直下 美股將以史上最快速度跌入熊市?(圖:AFP)

據《彭博》報導,就市場情緒的轉變來看,似乎沒有那個時期可以與當今的美國股市相提並論。隨著轉折一再出現,美股最長的牛市眼見已愈來愈接近尾聲。

僅僅 3 週之前,投資人還在恐懼錯失的情緒中,想著要不要加倍押注,但隨著史上最快的修正來到,許多人忙著停損,除非市場拋售的動作趨緩,否則就有可能以史上最快的方式跌入熊市。

如果真的這一天來臨,起自 11 年前的牛市宣布結束,這個牛市由高點崩落的走法,將令人印象深刻。要知道,即使是 1987 年的崩盤,道瓊指數一天下跌 22.6%,距那波市場的高點也有幾個月之久。

市場情緒已由極度興奮轉為悲觀

Washington Crossing 投資組合經理 Kevin Caron 表示,現在市場由極度興奮轉為悲觀,投資人需要快速調整。

標普 500 期貨在美國時間週日 (8 日) 暴跌之後,一口氣將市場面對 20% 熊市的距離,拉近到不到 4%,還有可能逼得更近。這波期貨跌勢甚至觸及 5% 的跌停水準,觸發熔斷,因此,當交易時間到來時,可能人們也難以預期市場會跌到何種程度。

過去由高點跌入熊市的時間比較 (圖表取自彭博)
過去由高點跌入熊市的時間比較 (圖表取自彭博)

如果在 4 月 1 日之前,完成 20% 的下跌,那這將是美股史上以最快速度,從紀錄高點跌入熊市。在 1929 年大蕭條時期,牛市的終結用了 42 天。

CTA 是拋售的動力?

無論是程式交易或是主動基金經理人,似乎都已鎖定「賣出」按鈕,據全國主動投資經理人協會的一項調查顯示,投資者的股票曝險出現 2014 年以來最大的下跌。

JPMorgan 策略師 Nikolaos Panigirtzoglou 等人指出,CTA(Commodity Trading Advisor Strategy, 商品交易顧問策略) 交易可能是引發 2 月底股票拋售的核心。他們認為,這一策略已經由 2 月中時的相當看多,到 2 月底已經快速轉為相當看空了。

基金經理人快速賣股 (圖表取自彭博)
基金經理人快速賣股 (圖表取自彭博)

JPMorgan 在報告中指出,這造成了「負向動能」,機構不但快速平倉部位,還布局看空,傳播負向情緒。Panigirtzoglou 估計,在 2 月最後一週,CTA 賣出股票近 4000 億美元。如果標普再跌 4%,還會引發 1200 億美元的額外拋售。

德意志銀行 (Deutsche Bank AG) 分析了基金的持股,認為他們已經由「極度增持 (extremely overweight)」,轉為「持有非常不足 (very underweight)」。若與過去 10 年的平均相較,幾週之前的部位是 95 百分位數,到 3 月 5 日時,已經減到 5 百分位數。

隨著市場損失激增,看空者正繼續增加押注。根據 IHS Markit 的數據,SPDR S&P 500 ETF Trust 的賣空股票數量,上升至其發行總量的 7%。年初時約為 1%,為 2018 年以來最低。

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