〈分析〉隔夜附買回操作亮警訊 流動性不足問題又回來了?

隔夜附買回操作亮警訊 流動性不足問題又回來了?(圖:AFP)
隔夜附買回操作亮警訊 流動性不足問題又回來了?(圖:AFP)

就在眾人聚焦在聯準會 (Fed) 緊急降息 2 碼之際,去年一度讓聯準會困惑與困擾的美國銀行間流動性問題,又已悄然出現。

數據顯示,交易商提供了創紀錄的 1086 億美元的隔夜附買回協議 (overnight repo) 需求,這是去年 10 月以來第一次超額認購,因聯準會隔夜附買回總額已經由 1250 億美元減至 1000 億美元

(圖表取自 Zero Hedge)
(圖表取自 Zero Hedge)

這意味著,如果僅按照期限和附買回之間提交的證券數量來計算,昨天整體流動性短缺達到將近 1800 億美元,是自前次危機爆發以來最高,也代表聯準會又需要採取進一步措施,以緩解銀行間的「錢荒」。

(圖表取自 Zero Hedge)
(圖表取自 Zero Hedge)

附買回市場為銀行提供了賴以營運的短期資金,借款人利用債券擔保借款,並負擔回購利率 (repo rate),此一短期利率理論上應接近基準利率,但去年 9 月中之後突然飆升,聯準會為此提供大量流動性,來降低回購利率。

但昨晚利率意外又升至 1.8%,遠高於有效的聯邦基金利率,而且有跡象表明,上週股市創紀錄的下挫,再次造成銀行間市場的流動性陷入困境,銀行不得不支付更高的利率,以獲得隔夜的流動性。

(圖表取自 Zero Hedge)
(圖表取自 Zero Hedge)

造成此現象的部分原因在於,自去年危機之後,聯準會今年開始減縮附買回總額,至 2 月底將隔夜附買回操作降至 1000 億美元、定期回購操作上限壓低至 250 億美元

即便是聯準會買回證券數量的減少,使超額認購的數額有所扭曲,儘管如此,投標的美債和不動產抵押貸款證券 (MBS) 的名義價值仍達 710 億美元,是自去年 9 月以來的第二高的水準。

(圖表取自 Zero Hedge)
(圖表取自 Zero Hedge)

這是什麼意思?《Zero Hedge》報導認為,這代表著除了降息之外,銀行正以實際行動告知聯準會,由於美國金融體系的問題仍未解決,它還必須擴大附買回的規模,或無限期擴大其正在進行的 QE4,才可能再一次保護市場免於受害。

此外,這也意味著,如果美國銀行體系確實仍然存在結構性流動性短缺,那麼僅靠降息可能還不足以推動股市走高。


鉅亨觀點與分析 | 鉅亨網記者、編輯群們

茫茫的訊息海中,讓鉅亨網記者、編譯團隊,幫讀者們解讀新聞事件背後的意涵,並率先點出產業與總經趨勢,為投資人提供最深入獨到的觀點,協助做出更精準的投資決策。

延伸閱讀

投資商城

免費體驗