Aramco取消IPO國際路演 估值依然過高恐是主因

Aramco取消IPO國際路演 估值依然過高恐是主因  (圖片:AFP)
Aramco取消IPO國際路演 估值依然過高恐是主因 (圖片:AFP)

在幾乎全世界繞過一圈之後,沙烏地阿拉伯國有石油公司 (Aramco)(沙烏地阿美) 最後回到國內 IPO,其估值仍遠低於薩勒曼王儲 (Mohammed bin Salman) 2 兆美元的目標價位,而且也因此大減了銷售規模。

據《彭博》報導,在大多數國際理財經理甚至拒絕跟進當前價格之下,阿美石油公司的 IPO,似乎得仰賴當地的投資人。這次的上市計畫,不僅未在美國、加拿大或日本實現,週一投資人也獲得通知,原本計畫於倫敦和其他歐洲城市舉行的路演活動已經取消。

阿美公司將僅在當地證券交易所售出 1.5% 的股份,大約是原本計畫中的一半,估值目標也下探至 1.6 至 1.7 兆美元。沙國當局還特定放寬了貸款限額,以確保有足夠的當地需求,來完成這次的股票出售。

仍將是全球最大上市公司

雖然新的估值,意味著阿美公司將在一定程度上超越蘋果 (AAPL-US),成為全球最大的上市公司,但實際上,這與王儲最初目標差距甚遠,原本沙國計畫可以依靠上市取得至多 1000 億美元的資金。

如果最終報價處於區間低點,本次募資將無法創下紀錄,將略低於阿里巴巴在 2014 年上市所幕資的 250 億美元

阿美執行長 Amin Nasser 週日在利雅得,為數百名當地基金經理舉行的演講中,仍大力讚美,稱這對阿美公司來說,會是歷史的一天。

據一位當地投資人表示,考慮到要約價格,阿美公司的最高估值約為 1.7 兆美元,如此,這會讓投資人有些賺錢的空間。

因應本地上市調整規則

同時,由於阿美顯然需要大量依靠本地投資者,來完成上市工作,因此沙國金管局已經允許當地散戶,可融資其現金投資的兩倍,這也是監管機構原本允許規的兩倍之多。

跡象並顯示,雖然公司還在與多家基金談判,但由招股說明書的最終版本,目前還無法確定任何基石投資人 (Cornerstone Investors),即率先承諾購買的大型機構,其購買股票在上市後會被鎖定一段期間無法出售。

最關鍵的原因還在於估值。國外投資者一直對 2 兆美元以上的估值持懷疑態度,部分人士透露,估值若在 1.5 兆美元以下,他們會很感興趣。

Sanford C. Bernstein 分析師在週日的研究報告中表示,機構投資者不太可能認為當前估值區間具有吸引力,在大多數指標上,此一價格區間比西方石油巨頭更高。

對石油企業前景抱持懷疑,是阿美的高估值預期遭到打擊的重要因素。許多外國投資人擔心,不僅全球經濟正在趨緩,應對全球氣候變化,化石燃料需求增長勢將減緩,並進一步打擊這家石油巨頭的未來。

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