【富蘭克林投顧】聚焦後續政策意向，投資兼顧防禦與成長

聯準會 9/17~18 將召開利率會議，市場普遍預期將降息一碼至 1.75%~2.00%，為今年第二度降息，富蘭克林證券投顧表示，由於降息一碼已在預期中，聯準會對後續政策的態度將左右市場表現，聚焦政策聲明、主席鮑爾會後記者會以及聯準會官員對於經濟形勢及後續利率政策的評估。根據 9/15 利率期貨顯示市場預期本次會議後，12 月將再降息一碼 (彭博資訊)。若聯準會不如預期鴿派，預期將推升公債殖利率及美元，股市短線震盪反應，然而，聯準會重申必要時將採取行動，輔以美國經濟維持溫和成長，短線震盪整理應無損股市多頭格局。

富蘭克林證券投顧表示，美中貿易談判前互釋善意及歐洲央行重啟寬鬆，提振九月以來全球風險性資產表現，然而，經歷過去兩年多次時而和緩時而緊張美中情勢，市場已經陸續反映各國央行寬鬆的政策預期，建議投資操作上仍應抱持居高思危的風險意識，資產組合強調要能兼顧防禦與成長的均衡配置。現階段持續看好新興國家當地債的高息優勢，可留意新興國家當地貨幣債券型基金的低接機會，若希望降低新興市場匯率波動風險，投資人可依照個人風險屬性增加全球債、美元複合債券和較不受海外情勢影響的伊斯蘭債券型基金。股票配置可留意美國、全球及新興亞洲股票型基金加碼機會，或以定期定額策略介入。

降息一碼已在預期中，聚焦後續政策意向

根據路透社於 9/9~12 調查經濟學家的結果顯示，預計九月會議降息一碼機率最高，第四季將再降息一碼至 1.50%-1.75%，其後至 2020 年底之前利率將維持不變。本次會議聯準會也將更新經濟及利率展望，摩根士丹利 (9/10) 預期，由於聯準會官員並不認為本波降息是新一輪降息週期的開始，且對是否進一步降息態度不一，利率點陣圖將突顯決策官員看法分歧，本次會議預計仍有多名分行總裁將反對降息。聯準會主席鮑爾會後記者會預期不會釋出明確的降息訊號，料將重申七月利率會議及八月下旬全球央行年會時的論點，將強調經濟面臨下檔風險、必要時將採取適當措施維持經濟擴張。

債市：精選高殖利率債市機會及低波動美元債

富蘭克林坦伯頓全球債券基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人麥可．哈森泰博表示，現階段配置以新興國家當地公債為主，如印尼、印度、巴西、墨西哥等市場，然而為降低伴隨而來的新興國家貨幣曝險，已藉由放空其中部份的新興國家貨幣，以及放空極低利率的歐元和澳幣進行宏觀性的替代性避險，期以能聚焦於爭取公債面之債息收益和資本利得機會。另外，著眼於未來市場震盪加劇，基金也採取作多日圓策略，以分享其資金避風港的收益機會。

富蘭克林坦伯頓伊斯蘭債券基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗指出，伊斯蘭債券的發行國家主要集中於南亞的馬來西亞和印尼，以及波灣的產油國家如沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合大公國、卡達等。波灣國家伊斯蘭債券發行量持續擴增，而且評價面仍被相對低估。波灣經濟體也正逐漸開放資本市場、活絡商業活動，拓展金融服務，以及發展債券市場等。伊斯蘭債市憑藉著評價面改善、預期資金將持續流入，以及與其他固定收益資產具低相關的特性，乃可做為分散投資組合配置的優選。

股市：留意美國及新興亞洲股市震盪買點

美中在貿易談判前互釋善意，提升市場樂觀期待，但考量過去幾輪美中貿易談判消息反覆，邊打邊談可能為常態，而且，自五月份雙方談判破局以來在關鍵議題上並無進展，美中能否在十月份的貿易談判取得突破的變數仍高，雙方工作層將於本週會面展開會前磋商，持續留意情勢發展。考量不確定性高，投資人仍應為市場波動做好準備，所幸，繼歐洲央行上週宣布降息及 11 月重啟量化寬鬆，聯準會九月會議料再降息一碼，許多新興國家亦有進一步降息或推出財政政策空間，可望為實體經濟與金融市場的下檔風險提供緩衝。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦 ‧ 賽加爾指出，中國經濟比市場預期的更具韌性，包括對貿易的依賴程度降低，且消費已成為重要的經濟引擎，更寬鬆的貨幣及財政政策也將舒緩貿易衝突的影響。就整體亞洲而言，聯準會降息為亞洲央行放寬貨幣政策創造了更大的空間，八月份如印尼及泰國均調降利率提振經濟，許多政府也提出增加支出的計劃。整體而言，亞洲的結構性驅動因素仍存，尤其看好亞洲小型股中消費、醫療及科技股的投資機會。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭．包爾表示，歷史經驗顯示美股多頭不會僅僅是因為時間久了就結束，過去美股多頭的結束多伴隨著三個因素，包括通膨或利率快速攀升、投機過度或泡沫積累，或者地緣政治衝擊影響需求。而目前並未出現在景氣循環後期常會出現的過剩情況。葛蘭．包爾表示，已被廣泛應用在個人、企業及政府等不同層面的數位轉型是美國和全球經濟增長的最大驅動力，投資上我們專注於科技產業中顛覆性的領域，例如軟體與服務、網路及半導體，這些行業的公司通常是實現數位轉型的基石。全球人口高齡化、藥物開發及醫療科技的創新，醫療產業亦具有許多潛在的投資機會。

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效>< 本頁不代表對任一個股的買賣建議 >。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】
境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值 20%，另投資香港地區紅籌股及 H 股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動，投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站 (http://www.Franklin.com.tw) 查閱本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。本基金主要投資於中國大陸境內之有價證券，雖以分散風險並積極追求長期之投資利得為目標；惟風險無法因分散投資而完全消除，投資人應注意本基金可能產生之風險包括流動性不足風險、市場風險(含國內外政經情勢、兩岸關係之互動、未來發展或法規之變動等)、類股過度集中、產業景氣循環變動等風險，或可能因受益人大量買回，致延遲給付買回價款，遇前述風險時，本基金之淨資產價值可能因此產生波動。另中國大陸為外匯管制市場，資金匯出匯入之限制，或新臺幣兌換人民幣之限制，而可能有匯率相關風險。基於經理公司申請獲得大陸地區合格境外機構投資者之額度及大陸地區相關規定之特定因素，本基金保留婉拒申購或暫停買回之權利。高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。
本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用 (含分銷費用) 已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站 (http://www.fundclear.com.tw) 下載，或逕向本公司網站 (http://www.Franklin.com.tw) 查閱。