Fed恐令1937年災難重現？哈佛教授、麥嘉華不贊同

Fed主席葉倫。(圖:AFP)

全球最大避險基金公司 Bridgewater Associates 創辦人 Ray Dalio 近日警告，美國聯準會 (Fed) 若太快升息，恐怕會引爆類似 1937 年的市場動亂重現。但美國哈佛大學教授 Jeffrey Franklin 卻不認為如此，因為今日美國的失業率已較低。

Dalio 與同事 Mark Dinner 本月 11 日發布報告指出，Fed 顯然創造了今年 6 月或 9 月將調升利率的市場預期，而這樣的預期很難打破，因此 Fed 應該即將會緊縮貨幣。在此情況下，他們對於手中曝險抱持謹慎態度，並且擔心 1937 年的情況可能重現。

Dalio 與 Dinner 指出，Fed 當時為了對抗經濟大蕭條而採取了一連串行動，包括降息至零利率及推出貨幣刺激措施，引發資產價格大漲，之後美國經濟也反彈，情況與現在很像。但 Fed 隨後卻太早升息，造成債市賣壓爆出，美國股市也由 1937 年的頂峰至隔年 3 月暴跌逾 50%，逼的 Fed 得改弦易轍再度降息。

因此 Bridgewater 兩位經理人認為，Fed 寧可採取較安全的做法，在緊縮貨幣政策時比正常時更慢更謹慎，因為 Fed 和他們一樣都不知道緊縮後會帶來多大的麻煩。但他們至少希望 Fed 知道，如果他們把事情搞砸了該如何收拾殘局。

不過，哈佛甘迺迪政府學院 (Harvard Kennedy School) 資本形成與成長教授 Franklin 週三 (18 日) 接受《CNBC》訪問時表示，他不認為 1937 年將重現，因為今昔情況相當不同。當時美國貨幣及財政緊縮之所以太早，是因為失業率仍非常高；但眼下美國勞動市場強度已成為美國經濟復甦的主要證據。

有「末日博士」封號的知名投資人麥嘉華 (Marc Faber) 則表示，造成 1937 年股市崩盤的唯一理由可能只是升息，因此投資人在類比時必須謹記。Pioneer Investments 執行副總裁 John Carey 也認為，Fed 官員這回知道太快升息可能帶來的風險，因此應該會先從微幅調升開始，來減少市場受到的衝擊。