【港股解碼】近30家最具影響力的中資券商大佬今齊聚香港，他們要如何布局？

今日，中銀國際、建銀國際、海通國際、交銀國際、國泰君安國際、南方東英等近30家中資證券機構集聚香港，出席由新浪財經聯合智通財經舉辦的港股新機遇高峰論壇暨2017「金中環」評選頒獎典禮，並且深入對聊中資券商在香港資本市場的前世、今生與未來前景。

據彭博數據統計，2016年，于全球新股集資額最大的香港市場，IPO承銷金額排名前五席已全部被中資投行占領，高盛和摩根士丹利分別落至第六、第七名，而據2017年6月數據顯示，排名前10名的IPO投行中有9家爲中資；另外，隨著港股通的推出，中資券商境外收入大增，至少7間券商上半年境外收入增幅超過一倍。

中資券商在香港資本市場開始扮演越來越重要的作用，也顯示了香港市場的結構正在改變。
那麽，中資券商們下一步應如何布局呢？它們將給香港市場帶來怎樣的變革呢？

譚嶽衡：中資券商應由服務H股轉向服務「一帶一路」

香港中資證券業協會會長譚嶽衡首先發表新銳觀點：中資券商應由服務H股轉向服務「一帶一路」。

譚嶽衡給出的理由有兩點——第一，香港融資市場的定位應爲國際化。在互聯互通的背景下，上海、香港、深圳三個市場的發展，將合理分工、優勢互補：上海會是中國的國際金融中心；深圳市場已經或者正在成爲亞太地區的創新融資中心，因深圳創業板設立僅10年，現已擁有約600家上市公司、市值超過5萬億元，而香港創業板設立20年，目前市值2600億元，總有300多家上市公司，顯示深圳不可逆轉地將成爲創新融資中心；至于香港未來可發展融資國際化，互聯互通使內地和香港的聯系達到了頂峰，香港的融資要往外走。

另外，譚嶽衡又指，香港融資國際化水平並不高。倫敦和紐約的企業國際化水平爲50%，新加坡爲37%，香港的IPO一級市場挂牌企業國際化占比爲5%。這是什麽原因導致的呢？原因可能在于香港融資市場過去多年做的國際化努力，沒有堅實的實體經濟做支撐，沒有國家戰略做引領。如今，「一帶一路」給香港融資市場的發展提供了一個現成的通道，認爲中資券商應沿著「一帶一路」的通道去拓展香港資本市場的國際化，這將成爲未來20年新的增長動力。

許正宇：港交所正與上海、深圳交易所研發「一帶一路」指數

香港市場法規完善、規管嚴謹、制度國際化，是吸引投資者的重要因素，這離不開香港交易所和香港證監會的合作努力。

作爲市場「看門人」之一，港交所董事總經理兼市場發展科項目管理部主管市場發展科項目管理部主管許正宇回顧，1993年，第一只H股青島啤酒在香港上市，開創內地企業將香港作爲境外集資平台的先河，過去20多年來，許多H股、紅籌和民營企業來港上市，香港扮演者境外集資中心的角色，之後又肩負起內地資金在境外的風險管理和資産管理中心，直到現在步入互聯互通的「共同時代」。

所謂「共同時代」，許正宇解釋，滬港通、深港通推出之後，市場常以市值、成交量、數量三個指標來考核港股通、深股通和滬股通介入股票市場的程度，目前，滬深港通的目標占到三地總市值約80%、占交易量約60%、占上市公司數量約40%。

據港交所統計，北上投資A股的資金青睐市值大的企業，反映國外投資者的價值投資，上汽集團、招商銀行。深股是五糧液和格力電器等成爲追捧對象；南向資金則青睐中資背景的大盤股，包括騰訊、工商銀行、彙豐控股、中國平安、中國恒大、吉利汽車等。

互聯互通交投的活躍，離不開中資券商和中資機構的努力。許正宇指，內地相關有關資管的法團和注冊機構目前達到了313家，年增長率是16%，同時，香港的資産管理規模已達18萬億港元，比5年前增長45.3%，港交所將陸續推出更多産品，以豐富中資機構的業務計劃，更好地拓展資管業務。

回顧今年，港交所于7月與倫敦金屬交易所推出「雙金」，即兩地同時有黃金期貨，覆蓋全球市場；而且在香港有三個「第一」，第一次在倫敦、香港同時推黃金期貨，推出第一只人民幣的黃金期貨，推出第一只實物交易的黃金期貨。

許正宇透露，爲回應譚嶽衡對服務「一帶一路」看法，透露港交所目前與上海和深圳交易所的合資公司，中華證券交易服務有限公司研究開發「一帶一路」指數，認爲這是香港更好實現國際化的優勢所在。

興業證券張憶東：4萬點是港股極限？

券商協會會長與港交所代表對券商前景、市場産品進行討論後，更讓市場人士好奇的是，准備工作做好後，究竟2017年接下來的時間，以及即將來到的2018年，市場環境會給港股帶來什麽呢？

興業證券研究所副所長、全球首席策略分析師張憶東表示，從今年首六個月上市公司的中期財報顯示，上市公司盈利進入新上行周期，行業龍頭依靠盈利走出強勢行情，帶動主要指數實現牛市，市場進入優勝劣汰，「贏家通吃」的局面。

張憶東解釋，宏觀層面而言，中國經濟增長進入穩中求進，降速後的加速轉型期，「穩」體現在經濟中低速徘徊，通脹不溫不火，流動性不緊不松，「進」體現在提高效率、加速改革、經濟結構加速調整和優化，行業龍頭將成爲中國權益投資的核心資産；從外圍因素考慮，歐美經濟開始複蘇，上半年淨出口對中國GDP貢獻較大，但全球經濟複蘇仍有不確定性；內部需求而言，上半年內地房地産表現超出預期，內房股整體表現佳，主要因棚戶區改造帶動三四線城市地産銷售，但今年基數較高，預計明年上半年內房股會有壓力。

對于港股今日衝上28000點高位，張憶東指，「這次是超級行情，一方面北水南下，另一方面風水輪流轉」，然而，「港股估值仍處于全球估值窪地」，無論是PE或者PB都是窪地，目前香港的成交金額依然只是A股的十分之一，如果港股便宜，也許4萬點是港股的極限。

張憶東認爲，港股制度環境將改變，核心資産代表著大牛市，代表中國經濟轉型升級的資産就是核心資産，其中科技創新機遇值得捕捉。港交所正研究推出針對新經濟的新板，張憶東坦言，如果香港希望迎來超預期行情，就應「好好的將創新主板做出花樣，千萬不能將創新主板淪爲創業板悲慘的境地」，如果創新主板能夠推進，「香港的制度環境就會迎來真正的大牛市」。

張憶東看好香港未來前景，隨著香港真正的成爲中國的共同市場，成爲滬深相似的，無論是地位、成交金額會更加的匹配，香港可以有更多的發展空間。

富途證券：約100萬內地股民持有港股戶口

由騰訊投資的互聯網券商富途證券今年6月完成1.455億美元C輪融資，公司董事張傑今日表示，內地投資者的交易額占香港市場海外部分的比重正在迅速提升，從2011年到2016年上升了一倍，港股通在交易市場的占比達到了3.69%，從富途證券自身的客戶增長來看，每年以500%的速度增長，用戶中90%都是內地的客戶，他估計，約100萬內地投資者已擁有港股賬戶。

張傑透露，使用富途牛牛應用程序的用戶數達360萬戶，開戶證券賬戶的客戶則達20萬。

■ 記者：羅妍
本文原創，未經授權不得轉載，如想轉載請關注官方微信號港股解碼，留言獲取授權。

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)