金價反彈的背後是因為恐懼還是實際收益率

有評論指出，雖說有時候黃金會被當成避險工具，為擔心金融系統震盪的投資者提供避風港，但事實上，很多時候金價的變動是由不那麼能引起恐懼的因素驅動的，例如經通脹調整後的實際利率。這篇文章具有一定的借鑑意義。

是什麼讓黃金價格一路上漲？看看債券市場就知道了。

雖說有時候黃金會被當成避險工具，為擔心金融系統震盪的投資者提供避風港，但事實上，很多時候金價的變動是由不那麼能引起恐懼的因素驅動的，例如經通脹調整後的實際利率。

分析師表示，這個因素至少是金價今年以來大幅走高的原因之一。截至周一，金價今年已上漲5.7%，觸及去年11月中旬以來的高點。

PacificInvestmentManagementCo.大宗商品投資組合經理NicholasJohnson說，金價波動最大的推手絕對是實際收益率。他曾在2014年就這一問題發表過研究報告。

分析師表示，通常情況下，實際收益率越高，投資者就越不願意買入不提供固定收益的資產，比如黃金。反之，如果經通脹調整後的債券收益率下降，持有黃金的機會成本會縮小，也就有更多投資者願意花錢買黃金。

有人認為，這並不是黃金價格走強的唯一理由。畢竟眼下全球有太多可以引起不安的未知因素，會促使投資者去推高金價。再者，美元近期一直在貶值，也會促使金價走強。

但黃金與實際利率的負相關性——經通脹調整後的收益率上升時金價走軟，反之金價上揚——卻比以往任何時候都強。美銀美林(BankofAmericaMerrillLynch)數據顯示，3個月期美國實際收益率的日波動與黃金的日回報的相關度達到「前所未見」的水平，其負相關程度達到1997年年中以來最強。

而且這種負相關性不至於黃金價格。NedDavisResearchGroup稱，通常與金價掛鈎的金礦類股票目前與實際收益率的負相關程度也達到2007年以來的最高水平。

綜合所有因素，可以明白，為什麼黃金價格在過去一個月會大幅反彈，而與此同時，一度在美國大選後沖高的股市和其他風險資產卻基本上只能窄幅波動。

在特朗普(DonaldTrump)贏得總統大選之初，經通脹因素調整的美國債券收益率大幅攀升，債券價格走軟，因為投資者預計特朗普治下的美國將迎來更強通脹。現在，通脹預期雖然仍居高不下，但通過長期通脹保值債券衡量的實際收益率卻在過去一個月內回吐漲幅。收益率之所以普遍回落，是因為投資者開始反思所謂的特朗普交易。也正為因如此，通脹保值債券TIPS的價格出現回彈。

而當實際收益率下降，黃金價格自然也就反彈。（文章來源：華爾街日報(博客,微博)中文網）