〈許光吟專欄〉跟著葉奶奶學經濟：全球「生產率」長期低迷之困境

週四 (12 日) 美國聯準會 (Fed) 主席葉倫 Janet Yellen 在一場與教育工作者的座談會上發表談話，葉倫表示，一國實體經濟的強勁，要依賴民眾的多元創造力以及強大的生產力，這才能進一步穩固一國經濟的體質穩健。

葉倫在會談間解釋，其實 Fed 的貨幣工具，只能影響對經濟前景造成短期的引導作用，長期而言，實體經濟的穩定增長，還是需要實體經濟的生產力進一步擴張，才能使美國經濟持續走在堅固的軌道之上。

葉倫在座談會指出，Fed 的長遠任務，就是要教育新一代的年輕學子，為經濟學的實務經驗，提供更多的良好實證，葉倫表示，未來 Fed 將在實務經驗上繼續支持教師，尤其是經濟學系的教授。

Fed 為何屢次談及「生產率低迷」？

而回顧過去幾次 Fed 官員們發表談話，都可以看到 Fed 官員屢屢談及美國生產率 (Productivity) 不彰，不僅僅是主席葉倫，甚至前以色列央行總裁、現任 Fed 副主席費雪 (Stanley Fischer) 更曾在 2016 年十一月下旬赴美國外交關係協會 (CFR) 演說前的講稿中表示，川普政府提高財政支出和其他提振生產力的政策，或許可以讓 Fed 支撐經濟的負擔稍微舒緩；而從幾位 Fed 高官的言論中亦可以清晰發現，美國勞動生產力萎靡的問題，依舊是 Fed 心中的巨大隱憂。

根據美國白宮研究在 2016 年 12 月 15 日所發表的一份研究報告顯示，如下圖所示，美國非農營業部門勞動生產率自 2004 年出現見高之後，即出現一路下滑，同時全要素生產率 (Total Factor Productivity) 同樣也是出現了大幅萎縮，顯示美國企業近年資本支出的大幅滑落，已經廣泛衝擊到全要素生產率之表現。

而再進一步環顧全球 G7 工業國家，似乎勞動生產率低迷的問題，並不單單只出現在美國，而是全球性的衰退。

如下圖所示，美國在 1995 年至 2005 年間勞動生產年增率約在 2.5% 一線，但是統計 2005 年至 2015 年間，美國勞動生產年增率卻是暴跌至約 1%；展望其他六大工業國家，亦是出現非常顯著的衰退情況，甚至義大利在 2005 年至 2015 年間，該國的勞動生產率竟是出現負增長之表現。

為要扭轉此一生產率成長低迷的困境，這早就是 Fed 以及全球央行長久以來的重要難題，是故 Fed 主席葉倫、副主席費雪等一眾官員，才會多次在公開場合談及對美國生產力持續不振的憂慮，這也是為何費雪此前發言表示，川普政府提高財政支出和其他提振生產率的政策，或許可以讓 Fed 支撐經濟的負擔減輕。

「川普經濟學」可望拉升美國生產率復甦？

目前市場估計，在川普經濟學 (Trumponomics) 正式上路之後，將可望擴增美國的基礎建設，增加港口、機場、鐵路交通等公共設施，並同時川普亦計劃降低企業稅賦，這些利多因子，都可望在未來刺激美國的實體經濟需求升溫、進一步激勵美國企業擴大資本支出，以同步在「需求升溫」、「投資擴大」的兩個面向之下，拉升美國的勞動生產率增長，但惟川普經濟學需擔憂的最大風險，即是美元指數的高漲，恐怕會在未來強力衝擊美股企業之出口競爭力與獲利。

而對於冀望拉升勞動生產力，進而帶動實體經濟巨輪前行的正向經濟循環，國際貨幣基金組織 (IMF) 此前亦曾經大力倡議過「工資帶動型成長策略 (Wage-led Growth Strategy)」，意即當勞動生產力出現增長之時，工資成長若能快速追上勞動生產力成長，這將能夠同時進一步創造內需，使得實體經濟產生一個良性的交互作用。

但是許多國家經濟體目前也是苦陷於勞工階層薪資成長不濟，民間企業的投資力道又極為薄弱的窘況，使得勞動生產力、工資成長力道同步出現低迷，工資成長與勞動力增長的循環，即全然進入了反向的惡性循環之中。

根據我國台灣中央銀行一份在 2016 年三月份的報告指出，IMF、國際勞工組織 (ILO) 等國際性調研機構便認為，如要加速擺脫勞動生產力、工資成長力道同步衰退的困境，幾個有效的舉措包括了：

1. 道德勸說。

2. 推出鼓勵企業提高工資的稅負優惠。

3. 對企業保留盈餘課稅。

4. 調高基本工資。

5. 鼓勵企業改變人力資源管理，採取更多的利潤分享計畫。

6. 推動社會凝聚政策。

而我國央行官員在該份研報中的看法，也呼應到了 Fed 主席葉倫之論點，央行表示，政府應該透過教育投資，讓教育資源培養出社會真正需要的各種人才，並且央行亦建議企業主，應該提供員工在經濟轉型與升級所需要之教育與技能水準，以期進一步推升實體經濟內的勞動生產力。