金價有望上破千二關口

當前美元、美債收益率下滑，因特朗普政策存在不確定性，投資者拋售美元買入避險黃金。美聯儲1月不會加息的預期，使中短期美元面臨回調壓力。在實物需求的提振下，金價已連續多日收陽，目前已站上1190美元/盎司關口。考慮到近幾年有春節上漲行情的傳統，且惡劣天氣或致下次非農不佳，預計此次金價反彈趨勢或將延續至2月初。

特朗普上台後，美國經濟政策存在不確定性

北京時間1月12日凌晨，美國總統特朗普發布勝選後首場新聞發布會，會議圍繞提振美國製造業等國內議題為中心、以美俄關係為重點展開，而且幾乎未提減稅及增加基建的具體細節，投資者感到失望，拋售美元買入避險黃金。市場一度認為特朗普勝選的影響已經消化，但從首次講話來看，市場對於特朗普言行的敏感性高於往常，可能會持續到適應這位總統為止，具體的經濟政策只能等到1月20日特朗普正式上台才能知悉。

整體上，市場對特朗普未來的經濟持樂觀態度，因減稅和基建是特朗普經濟的重要舉措，如果實施得當，必會刺激美國經濟，從而重振美國製造業。但是同時也存在一定的風險點，首要的就是債務上限危機捲土重來。特朗普一上台便要面臨債務上限法案3月16日到期的嚴峻事實。如果要大力推行減稅及基建，政府赤字和政府債務會快速增長。如果債務增速再大幅增加下去，可能會引起新的金融危機爆發。再一點就是，市場對於特朗普經濟的期待過高，如果真正實行效果並不理想的話，必然也會引起投資者的避險情緒，從而提高金價。

美國股市回調，提振金價

2017年股市的走勢會受到特朗普政策的影響，「希望」與「恐懼」並存，整體預期是一個略低的正常年份。市場對特朗普新政府將採取的稅收改革感到樂觀，美股去年四季度以來表現搶眼，然而最終出台的措施很可能沒那麼好，且赤字將給實施措施帶來局限性。一旦市場注意到美聯儲和其他央行收緊流動性，信貸市場和銀行股被拋售都是預警信號，屆時黃金和美元或將同漲。目前當市場普遍看漲，對利益前景和政策過分樂觀時，美股的上漲也許就走到了盡頭，我們預計特朗普就職後，美股將出現拋售。

自去年11月以來，黃金ETF持倉一直呈流出狀態，今年1月10日又減持了8.95噸。ETF持續減持反映了市場的情緒變化，空頭力量比較強，黃金市場當前面臨着巨大拋壓。但從另一個角度看，ETF減持至去年3月的水平，按照同比例觀察，金價至少應漲至1200美元/盎司附近，現在金價在1197美元/盎司附近振蕩，等待突破這個位置。

臨近中國最大的傳統節日——春節，黃金的消費需求強勁。近期金價雖有所上漲但仍處在年度低位，世界都在期待中國大媽救場，節日氣氛、人民幣兌美元持續走軟，加之市場恐慌情緒的蔓延，將促使國內外黃金溢價飆升。從2013年至2015年春節期間行情走勢看，金價在此時間段均呈現了上漲行情。由於今年年底市場氛圍與前幾年類似，我們預計歷史會重複，金價維持當前上漲趨勢。

技術上看，金價周線三連陽，顯現出進一步上行的可能，日線和小時指標維持開口向上，千二關口或易攻難守。

（作者單位：招金期貨）

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