申萬宏源：美元階段性走弱人民幣大漲 全球股債均出現凈流入

結論或投資建議：

1月4日當周中國股市資金延續上周流出行情，流出幅度收窄，呈現2.38億美元凈流出，上周為8.14億美元凈流出，四周均值為凈流出6.00億美元。當周，美國、發達歐洲股票型基金出現美元凈流入，其餘股票型基金普遍出現凈流出；當周全球債券型基金主要流入美國、日本、歐洲和新興市場，債券型基金從印度流出。財新傳媒和Markit本周聯合公布12月財新PMI數值，數值高企，說明中國經濟出現企穩態勢，後續市場樂觀情緒能否延續，還需進一步觀察。歐洲各國12月經濟數據陸續公布，歐元區整體製造業PMI為54.9，美歐製造業PMI均大幅超越榮枯線，經濟復甦跡象明顯，有望帶動全球經濟回暖。1月3日以來，離岸人民幣對美元匯率連續三日大漲，1月4日更是大幅飆升926個基點，5日最高觸及6.7858。我們認為離岸人民幣大漲是美元階段性走弱、離岸市場流動性緊張以及央行加強外匯管制三因素共同作用的結果，在利率下降和美元走強前人民幣有望繼續企穩。

12月FOMC會議紀要公布，美聯儲官員和經濟學家，對特朗普上台後美國經濟持謹慎樂觀態度，委員們擔心特朗普將會給經濟帶來「很大的不確定性」，尤其是財政政策的高度不確定性，擴張性的財政政策可能帶來比預期更緊縮的貨幣政策。紀要之後，美元指數下降。

1月4日當周，全球股票基金、債券基金均呈現凈流入。EPFR監測的全球股票基金期間出現55.24億美元資金凈流入，全球債券基金出現62.54億美元資金凈流入。從年初至今，全球債券基金累計凈資金流入1540.36億美元，全球股票基金累計凈資金流出887.25億美元。

原因及邏輯：

1月4日當周美國、發達歐洲股票型基金出現美元凈流入，其餘股票型基金普遍出現凈流出；當周全球債券型基金主要流入美國、日本、歐洲和新興市場，債券型基金從印度流出。

1月4日當周中國股市資金延續上周流出行情，流出幅度收窄，呈現2.38億美元凈流出，上周為8.14億美元凈流出，四周均值為凈流出6.00億美元。當周中國債市資金延續上周流出的情況，資金凈流出0.30億美元，上周為凈流出0.19億美元。A股ETF逆轉上一周資金流出的情況，本周資金凈流入0.43億美元，上周為凈流出3.75億美元。但四周均值凈流出規模仍在擴大。

1月4日當周香港股票基金繼續延續上周流出行情，本周資金凈流出0.57億美元，上周凈流出約0.73億美元，已連續十周呈現凈流出。本周香港股票ETF延續上周的資金流入狀態。12月28日當周，香港股票ETF呈現0.014億美元凈流入，上周為0.25億美元凈流入。

12月30日-1月5日，港股通額度共使用87.26億元；滬股通額度共使用-30.43億元；港股通日均使用額度為21.82億元，滬股通日均使用為-7.61億元。

本周四美元兌人民幣中間價報6.9307。本周人民幣兌美元中間價累計上調190個基點。正如上周我們所預期，央行頂住匯率的決心堅定，本周四人民幣即期匯率單日上漲668個基點。

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