2017年主流預測與驚世預言

2016年的政治、經濟及金融情勢都讓無數人跌破眼鏡，展望2017年，投資者普遍認為，債券的35年牛市結束，通脹回歸，主要央行的刺激能力已到極限。

而且10年來首次，全球經濟的刺激動能將是來自各國政府。

這對金融市場的影響將是，公債收益率、發達市場股票、及美元進一步上升。在美債收益率升高下，新興市場貨幣、股票及債券料將飽受壓力。

股市方面，偏好景氣循環股甚於防禦類股，銀行股料將受惠於債券收益率曲線陡化，而基建支出可能提振住房及建築股。

這是一般的看法。那麼又有哪些獨排眾議又吸引眼球的論點呢？哪些環節可能出現意外轉折呢？

外媒梳理了2017年主流預測與驚世預言：

1.債券收益率會下跌？

滙豐控股曾正確預測到美國公債收益率近期跌至歷史低位的這波走勢。該銀行稱債券收益率明年很可能上漲，10年期美國公債收益率料觸及2.5%。

但這是發生在第一季的事。

自那以後，匯控債券分析師StevenMajor預計公債收益率將再度大跌至1.35%--重新測試今年創下的數十年低點--因起初漲至2.5%的走勢會讓融資環境收緊、對經濟構成拖累並讓美聯儲束手束腳，因而漲勢是不可持續的。真是大膽的預測。

2.黑天鵝

法國興業銀行(601166,股吧)分析師在一張圖上畫了四隻「黑天鵝」，這些黑天鵝事件可能會影響到明年的全球經濟和市場格局，或好或壞。多數情況都是產生負面影響。

他們認為，最可能改變明年前景的尾部風險來自政治不確定性(概率為30%的風險因素)、債券收益率大幅上揚(概率為25%)、中國經濟硬着陸(概率為25%)以及貿易戰(概率為15%)。

3.歐洲央行擴大QE？

通脹已經觸底，美聯儲升息在即，其他央行也開始收斂刺激力度。那麼歐洲央行將削減其每月800億歐元的量化寬鬆(QE)計劃，對吧？

也許不會。

加拿大皇家銀行資本市場預期，歐洲央行不但會在12月延長QE計劃，而且明年稍晚將考慮再次延長，因通脹與經濟成長不足。「即便是快到2017年底的時候，大家的討論可能會與目前非常相似：歐洲央行該如何繼續刺激經濟？」

此舉或讓已然不小的美國與歐元區公債利差進一步拓寬。本周10年期公債利差已達到逾25年最闊的210個基點。

4.歐元也上漲

「美元相對其他10國集團(G10)貨幣高估了。」這個看法並不常見。但卻是瑞士財富管理巨頭瑞銀的觀點。

他們預計歐元兌美元明年年底將達到1.20，歐元還將因歐洲央行縮減QE計劃而獲得支撐。另外，低估的英鎊則將從退歐打擊中爬起來，兌美元一路拾級而上。

5.新興市場有利可「套」

明年美元與美債收益率上漲對新興市場不利，這一點幾無爭議。高盛長期支持強勢美元與美債收益率走升的看法。不過他們對2017年最重要的兩大交易建議，都涉及買入新興市場資產。

首先是做多巴西雷亞爾、俄羅斯盧布、印尼盧比與南非蘭特構成的等權重貨幣籃子，同時做空韓元與坡元的等權重貨幣籃子，透過套利交易獲利。其次就是做多巴西、印度與波蘭股市。

6.1萬億美元的美企巨額獲利

如果美國總統當選人特朗普踐行其削減企業稅的承諾，那麼美國企業能帶回多少海外獲利呢？德意志銀行預計將高達1萬億美元左右。這或給已然漲至紀錄高位的美國股市再度注入一劑興奮劑。

花旗估測，在發達國家股指漲勢引領下，明年全球股市將上漲10%。美元上漲10%及美國企業稅削減至20%，將令全球每股盈餘上漲6%。「如果其他國家也減稅，那麼即便處在經濟不景氣的大背景下，每股盈餘也將進一步上升。」

7.中國股市牛市回歸

摩根士丹利預計，中國股市將恢復牛市大漲行情。該投行預計滬綜指明年底將報4,400點，較目前的3,241點水平漲36%。預計每股盈餘(EPS)將增長6%。

這一預測的前提是中美不出現「重大」貿易保護主義摩擦，不過由於存在這類摩擦的威脅，且中國經濟復甦仍處於相對初期，因此2017年上半年國內貨幣政維將保持寬鬆。摩根士丹利稱，地產市場監管收緊，已開始將富裕人群的資金引向股市。

8.人民幣破8

許多外匯分析師預計人民幣將持續下跌，但幾乎沒人認為人民幣兌美元將跌破8元關口。德意志銀行分析師卻真的這樣看，如果他們的預測正確，這暗示人民幣將再貶值15%或更多。公平來說，他們預計人民幣「最晚2018年」跌破8.00的心理關口。

但這還是意味着人民幣這種由政府牢牢掌控的貨幣明年將要穩步大幅下滑。美元上漲是一方面。另一方面，德意志銀行認為，中國當局不希望看到外匯儲備降至3萬億美元以下，這意味着資本外流對人民幣的衝擊，會比過去幾年以外儲來緩和人民幣跌勢時更加嚴重。

9.英留？

情境：英國留在歐盟。再見英退(Brexit)，歡迎英留(Bremain)。這種可能性非常低。野村分析師認為這種情況不會發生。但這一情景卻是野村列出的、他們認為投資者至少應該要考慮一下的明年10隻潛在「灰天鵝」事件之一。「2016年是政治『推倒共識』的一年，為什麼2017年不會重演呢？」

實現這一情境的路徑之一是由英國主導並通過大選，可能由法庭程序觸發，也可能因倫敦是否需要徵得蘇格蘭和威爾士議會同意引發。另一途徑是，歐盟可能提出英國一直在要求進行的改革，吸引英國留下來。野村稱，一個相關的投資操作可能是做多英鎊/日圓。