低融資成本時代結束？花旗：2017年全球央行將停止寬鬆

又一投資大行出面喊話，自 2008 年金融海嘯爆發開始的這波全球央行寬鬆大潮，恐怕是已經將要接近尾聲。

《Financial Times》報導，花旗銀行 (Citi) 首席經濟學家 Willem Buiter 在一份研究報告中表示，以目前市場上急遽升溫的通膨預期觀察，估計 2017 全球通膨率，平均都能達到各國央行的 2% 通膨目標，隨著各國央行的最主要政策目標達到，央行要再繼續出手寬鬆的理由，恐怕將是不復存在。

Willem Buiter 指出，從目前幾個已開發經濟體如澳洲、歐元區、日本、紐西蘭、挪威、瑞典、英國等國的利率水平來看，目前這幾大經濟體的利率水平仍在歷史最低水平，而英國央行 (BOE) 與歐洲央行 (ECB) 在歷經數年來的 QE、低利率政策之後，兩大央行的資產負債表佔 GDP 之比重，與 2008 年金融海嘯爆發時相比，已明顯增加了 4%，顯示各國央行早已是滿手公債。

Willem Buiter 表示，展望 2017 年，隨著各國央行陸續達到最主要的政策 2% 通膨目標，再加上各國利率水平已屆歷史最低檔，各經濟體的央行再維持現行 QE 寬鬆規模，以及低利率的空間與條件，都已漸漸消逝。

在政策目標完成、利率水平下修空間小的兩大壓力之下，Buiter 估計，除了日本央行 (BOJ) 改以殖利率定錨的新貨幣政策，以及瑞典緩慢的購債在進行寬鬆以外，2017 年全球央行將只會開始「收水」，而不會再繼續向市場「放水」。

美國聯準會 (Fed) 將可望在台北時間週四 (15 日) 再度向市場進行升息，進一步對金融市場實行緊縮，估計澳洲、英國、加拿大、瑞士等國央行，亦將已其他形式，縮減過往的寬鬆政策。

據《彭博社》報導，今年九月份日本央行在利率決策會議上推出貨幣政策新政，即所謂的殖利率定錨 (Yield Targeting)，設定十年期日債殖利率在 0% 水平附近，進一步推使日債殖利率曲線趨於陡峭、拉升市場對於未來的通膨預期，同時該行亦宣布維持每年 80 兆日元的寬鬆規模不變。

按照日央行推出的 Yield Targeting 新政而言，是要維持十年期日債殖利率水平在 0% 一線附近，而當十年期日債殖利率走升 (價格下跌) 高於 0% 時，日央行即會出手購債，引導十年期日債殖利率下行。

反之當十年期日債殖利率走跌 (價格上漲) 低於 0% 時，日本央行不但不能出手購債，還必須對市場釋出債券流動性，以進一步推升十年期日債殖利率上行。

雖然目前日本央行仍維持住每年 80 兆日元的寬鬆規模，但據《彭博社》數據顯示，統計日央行今年至今為止，QE 購債規模僅實現了 71.7 兆，對比去年同期 75.3 兆日元的表現，日本央行可以說在「實質上」，已顯著放緩寬鬆力道。