國軒高科：實際控制人大比例認購 買入評級

投資要點公司擬三年期定增募集不超過36億元，實際控制人大比例認購：公司擬以31.18元/股的價格，向李縝（公司實際控制人）、上汽投資、博時基金、基石投資、金牛投資、新沃基金、毅達投資、南方資本非公開發行不超過1.15億股，鎖定期3年，募集資金不超過36億元，扣除發行費用後的募集資金凈額將用於：（1）新一代高比能動力鋰電池產業化項目，包括合肥國軒年產6億Ah高比能動力鋰電池產業化項目、青島國軒年產3億Ah高比能動力鋰電池產業化項目和南京國軒年產3億Ah高比能動力鋰電池產業化項目；（2）年產10000噸高鎳三元正極材料和5000噸硅基負極材料產業化項目；（3）年產21萬台（套）新能源汽車充電設施及關鍵零部件項目；（4）年產20萬套電動汽車動力總成控制系統建設項目；（5）工程研究院建設項目。公司實際控制人擬認購12.5億元，認購比例約35%，彰顯其對於公司發展的堅定信心。

上汽投資認購增發，大客戶合作進一步強化：上汽投資是上汽集團(600104,股吧)（600104.SH）全資子公司，致力於增強上汽集團的資本運作能力，助力中國汽車產業上下游優質企業的發展，同時關注汽車產業外的投資機會。上汽投資此次認購公司定增，我們認為有助於進一步強化公司與上汽集團的合作，有利於保障公司動力電池的產能消化。2016年以來，公司相繼與中通客車(000957,股吧)、南京金龍簽訂10.4億元、10.6億元的供貨合同，與中通客車、南京金龍、蘇州金龍、安凱客車(000868,股吧)、東風汽車(600006,股吧)等商用車企保持良好的合作；加強與北汽新能源、江淮汽車(600418,股吧)、上汽集團、奇瑞汽車等乘用車企戰略合作，推動未來三元電池的市場投入，擴大公司在新能源汽車乘用車市場的戰略布局。

增發新建產能加速布局，動力電池產能持續釋放：隨著合肥三期和青島萊西產能三季度建成投產，公司目前已具備16.5億Ah產能，其中三元電池約6.5億Ah。公司擬加快動力電池業務布局，新建合肥年產6億Ah高比能動力鋰電池產業化項目、青島國軒年產3億Ah高比能動力鋰電池產業化項目、南京國軒年產3億Ah高比能動力鋰電池產業化項目，建設期均為2年，有利於進一步鞏固公司動力電池的龍頭地位。

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