債市恐崩盤、2天蒸發1兆美元！債神：債轉股輪動浮現

MoneyDJ 新聞 2016-11-15  者 陳苓 報導

川普當選消息似乎戳破 30 年債市多頭，全球債市在兩天內蒸發 1 兆美元，為近一年半來最猛烈跌勢。美國債市上週五 (11 日) 休市一天，週一 (15 日) 恢復交易後，仍難逃一劫，連續五天遭到激烈拋售，專家擔心債市崩盤危機大增。

MarketWatch、路透社、電訊報報導，美債殖利率激烈跳升，上週美銀美林全球債市指數 (Bank of America Merrill Lynch Global Broad Market Index) 下跌 1.18%，為 2015 年 6 月以來最大跌幅，損失金額超過 1 兆美元。從總報酬 (Total Return) 來看，美銀美林美國公債指數也重挫 1.91%，為 2009 年 6 月以來最大單週跌幅。

川普放話要舉債興建基礎設施、刺激成長，導致通膨預期升溫。通膨提高會侵蝕長債的實質收益，投資人因而要求更高的殖利率才願意持有，促使殖利率不斷跳增。債券天王岡拉克 (Jeffrey Gundlach) 說，債市情緒轉變，眾人已由債市轉往股市。殖利率緩步走高，五年來的債市裂縫逐漸成形。

法興分析師 Daniel Fermon 警告，債市崩盤危機大增，情況可能一如 2015 年歐債屠殺，當時德國公債殖利率在一個月內，從 0.07% 飆至 0.98%。殖利率和債券價格呈反向走勢，殖利率暴增、價格驟跌，相關效應可能外溢到其他資產。Fermon 指出，美國長債利率大增將是金融市場的一大風險。

高盛分析師 Francesco Garzarelli 說，債市變動速度之快令人憂心，殖利率長期維持低檔的看法，直接和間接影響的資產種類廣泛，名目殖利率和「平衡通膨率」仍有很多上漲空間。(平衡通膨率 / break-even rate，即相同到期年限的美國公債與美國抗通膨債券之間的殖利率利差，用來衡量投資人對未來通膨的預期)

高盛憂心，美債風暴會擴散到歐元區，美債已使歐洲實質利率走升，在債台高築的歐洲邊陲國家尤為明顯。歐洲央行 (ECB) 必須要在葡萄牙、義大利、西班牙的信貸風險溢價飆升之前，盡快行動。Garzarelli 強調，選後美國通貨再膨脹預期讓市場出現榮景，要是沒有更明確的成長跡象支持，最終可能陷入自我挫敗(self-defeating)。

巴倫 (Barronˋs)12 日報導，DoubleLine Capital 執行長岡拉克說，未來四~ 五年間，美國 10 年期公債殖利率將升至 6%，主因川普親商政策帶動經濟成長和通膨，對債券不利。

至於股市會如何發展，岡拉克說目前還不清楚。當前市場有兩股相互衝突的力量，一個是川普的支持成長政策，另一個是利率走高。要是利率維持在現行水準，是股市利多；要是利率飆升，股市恐怕難以承受。他說，股市預估公債殖利率為 1.5%、短期利率為零，利率攀升會重創美國房市和企業庫藏股計畫。近年來，業者多靠借錢大買庫藏股、拉高股價。

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