葉展超：風險因素雖多 但A股依然可以穩如泰山

11月9日，美國總統大選結果揭曉，特朗普出人意料的贏得競選，將成為美國新一任總統，全球金融市場因此劇烈震盪，亞太股市更是普遍大幅收跌。

而A股市場則重現6月24日英國脫歐公投時的深V走勢，再次展現出與眾不同的護盤能力。11月9日當天A股盤中雖然一度大幅下跌，但在市場主力的全力護盤下，走出深V反彈的走勢，最終上證指數收盤3128點，跌0.62%，依然頑強的站在3100點大關之上。

美國大選後的A股何去何從？又或者說，面臨着諸多風險因素的A股，10月份以來的反彈行情是否已經結束？

目前市場觀點嚴重分歧，樂觀者認為A股市場其實已經進入慢牛行情，反彈幅度甚至有望以千點計算，而悲觀者則認為眾多風險因素陸續出現，A股後市大幅下跌幾率較大，操作上應該以避險為主。

不管是樂觀者還是悲觀者，所列舉的做多或做空理由，其實都足夠充分。而我對此的看法是，樂觀者太過樂觀，悲觀者又太過悲觀，A股目前所面臨的形勢，雖然不適宜太過樂觀，但也無需太過悲觀。

我對目前A股大形勢的看法，主要有以下幾點。

第一：外圍風險因素的確多，但A股市場並非是完全開放的市場，所以受內部因素的影響更大。在特定條件下，內部因素甚至可以完全主導A股走勢，而目前剛好是內部因素完全主導A股形勢的時間段。

第二：10月初開始政策調控樓市後，A股聞風而動展開反彈行情。到目前為止，本輪以上證指數為主的A股反彈行情，基本上是內部因素起的作用，一方面受到包括樓市資金、保險資金等增量資金可能會進入股市配置的預期支撐，另一方面場內主力又有拉抬市值，在年末做賬面行情的動力，所以目前反彈行情依然未有結束的跡象。

第三：目前樓市正在控房價、抑泡沫、去槓桿，匯市的人民幣匯率則主動貶值擴大彈性，以應對各種風險，並開始關門攔截各路資金外流渠道，而債市同樣處於去槓桿、化解風險的過程中。在此情況下，如果股市再度出現大幅震盪，有關部門就要面臨四面作戰的嚴峻環境，同時龐大的流動性在樓市等渠道被堵後，也需要有一個宣洩口，作為股本融資市場的A股，就是一個非常合適的、也符合政策意圖的最佳去處。因此，穩定股市，提高投資者的預期，在避免大起大落的前提下，盡力吸引各路資金進入股市，應該是一個比較好的決策。

第四：目前A股整體上看，我認為估值依然太貴，樂觀者的慢牛行情、千點反彈觀點，並沒有基本面的強力支撐，同時政策面也不支持股市的大起大落，所以我是認為樂觀者太過樂觀了。而悲觀者的大跌看法，從估值看有一定的道理，從風險因素考慮同樣也有一定的道理，但政策面決定了在一定時間內，股市不會出現大起大落的現象，同時A股作為目前流動性的重要宣洩口，面對各路資金進入股市配置的預期，悲觀者的大跌觀點，在目前來看我是認為太過悲觀了。

綜上所述，我認為，美國大選之後的A股市場，依然會是處於總體趨勢稍稍向上的寬幅震盪之中，也可以說是本輪有限度的反彈行情還未到結束的時候。在一定時間內，在目前的特定環境下，風險因素雖多，但A股依然可以穩如泰山，A股目前以穩為主的主基調不會改變。

當然，投資者也需要高度關注目前特定環境發生改變的風向，風向改變之時，就是投資者離場之日。雖然現在看上去離風向改變還會有一段時間，但風險防範意識需要投資者時刻牢記。

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