融慧財經：市場觀望氣氛濃 地產股仍獲看好

恆指昨日(3日)反覆下跌，並以全日低位收市，收報22683點，跌126點或0.6%。市場觀望氣氛濃，連續兩日成交不足600億元。港股通昨日凈流入金額約5.3億元，流入幅度維持較低水平。港股通成交活躍股份中，中行動(00941.HK)獲北水低吸達1.4億元，占股份成交14%。

美國加息預期升溫，但人民幣貶值下國內資金買港樓保值，新盤銷情仍然暢旺，加上估值、出售資產等因素，若地產股短線過度下跌，可吸納作中線部署。

香港地產股中線看好，原因之一是香港息口料仍會低企一段時間。據利率期貨顯示，美國12月加息機會增至78%，但是香港的樓按息口近月已下調至H+1.35%水平，屬過去三年低位，反映香港在資金充裕下，銀行的樓按息口未必需要與美國同步。就算美國加息，估計也是相當緩慢，香港息口只會緩慢上升。

其二是人民幣貶值。人民幣貶值吸引資金買港樓保值，尤其國內資金。

9月買家印花稅創14個月新高，以長實地產(01113.HK)近月推售的君柏為例，國內客據報占兩成，顯示國內資金不絕。穆迪估計，2017年一手樓的銷售價格及量仍然會保持強勁，因為流動性仍然充裕，以及按息仍然低。

其三是潛在新盤供應充足利香港地產股銷售。瑞信估計，近期一手銷售旺有利短期推新盤的發展商，以截至明年6月底計，新地(00016.HK)可推出的新盤便涉及3,204伙、長實地產2,166伙，而新世界(600628,股吧)(00017.HK)有2,035伙。穆迪估計，長實地產等發展商2017年EBITDA增長可達5至7%，因為新盤銷售強勁。

其四是估值吸引且有資產釋放潛力。瑞信對香港多間地產股進行評估，指新世界及嘉里(00683.HK)的估值最低，以昨日收市價計新世界較資產凈值折讓近60%，而嘉里有61%。摩根士丹利指，香港地產股現時是時候出售內地土儲以釋放資產潛力，一旦實行，則資產凈值(NAV)有20%上升空間。

策略上，在預期一手銷情仍佳，發展商仍有貨可賣，以及潛在出售資產下，對於估值水平或有一定支持，中線地產股仍可看好。

此外，政府統計處昨日公布，9月零售業總銷貨值臨時估計為338億元，按年下跌4.1%，勝於市場預期的下跌9%，此或有利香港收租股及零售股。

若整體及奢侈品零售市道持續回暖，收租股九倉(00004.HK)將受惠，因旗下的海港城及時代廣場商場租戶銷售額會好轉，租金或有上調空間，利好九倉租金收入。此印證早前九倉主席吳天海指「感覺零售市道好轉」。

策略上，若九倉股價再跌，分析人士表示將有低吸機會，股價重要支持位處53.7元左右，昨收57.45元。