東方財富：戰略布局持續推進 增持評級

事件：

公司發布2016年三季報：前三季度實現營業收入17.48億元，同比下降23.84%；歸屬於母公司股東凈利潤5.75億元，同比下降61.03%，EPS為0.17元。

投資要點市場低迷業績下滑，三季度單季環比改善：受市場整體低迷及費率下調影響，公司前三季度業績下滑61%。三季度隨著市場企穩，單季同比下滑幅度減少至45%，環比小幅回升8.5%，預計四季度市場回暖+同比低基數，業績有望繼續逐步復甦。2016年前三季度，公司基金銷售額為2348.86億元，同比下滑62%；其中貨幣基金「活期寶」銷售額為1437.54億元，貨幣基金占比61.2%，占比繼續下降。三季度單季基金銷售額706億元，同比下滑38%。同時公司基於市場競爭環境和長期戰略，主動降低基金銷售申購費率，目前最低折扣降至1折，對短期業績也有一定影響。

證券業務快速起步，帶來新增業績：截至2016年9月，東方財富證券經紀業務市場市佔率為1.03%，行業排名第25位，排名同比大幅提升了34位，手續費及傭金凈收入6.58億元。融資融資業務通過5.99%的低融資利息導流實現規模快速增加，前三季度累計餘額55.2億元，其中三季度實現快速增長，單季兩融餘額29.2億元，行業排名環比提升17位至58名。公司增發完成後，對東方財富(300059,股吧)證券予以40億元的增資，大幅提升了東方財富證券的資本金規模。

一站式互聯網金融服務繼續推進，戰略方向清晰：公司一站式互聯網金融服務的整體戰略目標非常明確，基於流量、數據、場景、牌照四大要素的互聯網金融服務生態圈的構建和完善。在現有財經門戶、基金銷售、證券業務的基礎上，1）擬開展徵信相關業務，為公司互聯網金融服務奠定信用數據基礎；2）擬出資5000萬元設立保險代理公司，正式進軍互聯網保險；3）投資設立了浪客網絡科技有限公司，負責公司影音直播平台營運工作等。

投資建議受市場低迷影響，公司出現短期業績下滑，但隨著券商業務逐步發展壯大，以及徵信、互聯網保險、基金管理等布局相繼落地，公司構建一站式互聯網金融平台前景依然光明。目前客戶粘性+流量優勢為公司核心競爭力，未來將基於流量、數據、場景、牌照四大要素，以人為中心，構建人與財富的生態圈。預計公司16、17、18年歸母凈利潤分別為9.4、11.9、14.2億元，給予目標價22.5元/股，看好公司長期發展前景，維持公司「增持」評級。

風險提示：1）證券市場景氣度波動對業績造成影響；2）互聯網金融行業競爭加劇；3）監管趨緊抑制互聯網金融創新。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】