墨比爾斯：崩盤說太過頭、已砸1/5資金布局中國

MoneyDJ 新聞 2016-10-27  記者 陳苓 報導

中國債台高築、成長速度減緩，外界憂心昔日的紅色巨人已經搖搖欲墜。不過「新興市場教父」墨比爾斯 (Mark Mobius) 並不緊張，把操盤基金的 1/5 資金拿來投資中國，對前景信心十足。

CNBC 26 日報導，富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁墨比爾斯認為，無須放棄中國，當今正是進場時機，他操盤基金對中國佈局比重高達 21.9%。他說，外界對中國觀感極為負面，這與實情不符；對經濟規模如此龐大的國家來說，中國成長速度相當快。

中國最大憂慮之一是銀行體系的不良資產過多，惠譽認為實際壞帳可能是官方數字的十倍。墨比爾斯說，中國銀行多為官營，當局不會放手不管，當地銀行不至於落入美國銀行衰退時的相同困境。許多銀行也開始清理壞帳，發售資產抵押債券 (Asset-Backed Securities, ABS)，或從債市籌資，拉高核心資本。

另外，墨比爾斯高度看好中國的消費潛力。Trading Economics 數據顯示，過去十年來，中國人均可支配所得從 11,759 美元、升至 31,195 美元。人們錢越多，會花得更多。墨比爾斯以網購巨擘阿里巴巴為例，證明中國內需起飛。去年中國網購大節 -- 光棍節，阿里巴巴銷售額達 143 億美元；和去年黑色星期五美國電商網站的銷售總和相比，高出 100 億美元 (黑色星期五為感恩節後一日，為美國購物旺季。)

中國之外，墨比爾斯也看好越南、菲律賓、印度，指出這些國家成長快速，進行改革，債務對 GDP 比重也低。

中國債務越堆越高，多到快衝上太空，不少專家言之鑿鑿，認為中國債彈遲早會引爆。但是也有人挺身替中國辯護，強調當地儲蓄率極高，債務自然也多，重要的是中國銀行槓桿比率不高，無需過度憂慮。

巴倫 (Barronˋs)19 日報導，Ashmore 研究主管 Jan Dehn 報告稱，許多分析師搞錯了，未注意到中國債務如何取得資金。中國背債極多，是因當地儲蓄率非常高；中國儲蓄率傲視全球，佔 GDP 比重達 48%。該國民眾有一半薪水都存入銀行，這使得中國銀行的存款 GDP 佔比衝上 177%(2015 年底為止)。銀行別無選擇，只好借出資金，這是中國銀行釋出大量信貸的主要原因。

信貸大增推升投資，促使中國成長率高於其他國家。從高儲蓄的角度看來，中國債務稱不上高得誇張。2015 年底為止，中國國內信貸佔 GDP 249%，優於已開發國家平均值的 289%。而且中國銀行槓桿比例不算太高 (信貸 / 存款：249%/177%)；相較之下，西方國家的銀行存款遠少於中國，放貸金額卻遠多於中國。

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