歐央行按兵不動 德拉吉語焉不詳惹市場猜想

有評論指出，歐洲央行周四維持指標利率不變，並維持量化寬松計劃的主要參數不變，市場消化了12月延長量化寬松計劃的可能性，沒有討論逐步退出量化寬松計劃，但德拉吉語焉不詳，一句「沒討論」留給投資者無限猜想。這篇文章具有一定的借鑒意義。

歐洲央行周四維持超寬松貨幣政策不變，但保留了12月祭出更多刺激舉措的可能性，近日流傳的央行將開始逐步撤走1.74萬億歐元資產購買計劃的傳言不攻自破。

歐洲央行總裁德拉吉三緘其口，但留下了多種選項的可能，他同時強調，在貨幣寬松度「非常大」的情況下，預計會實現等待已久的通脹回升。

在過去幾年抗擊通貨緊縮的艱苦努力中，歐洲央行出台了前所未見的刺激措施，包括調降存款利率至負值區域，每月購買800億歐元公債，以及向銀行提供無息貸款等，所有這些舉措的共同目標是，將通脹拉回至歐洲央行略低於2%的目標。

德拉吉周四警告稱，預計下月通脹將上升，但主要動因是油價下跌帶來的影響消退，讓人質疑回升勢頭是否會持久。市場認為，這番講話可能是為進一步放寬政策尋找理由。

「尚無跡象顯示，基礎通脹已形成令人信服的上升趨勢，」德拉吉在新聞發布會上稱。

但他表示，任何有關歐洲央行政策立場的決定都要等到12月，屆時央行必須決定是否延長購債計劃。目前該計劃將於2017年3月結束。

德拉吉稱，「有時候，說出我們沒有討論什麼也很重要。我們沒有討論逐步退出量化寬松計劃，或者說資產購買計劃的意向性時限。」

德拉吉還指出，不會出現時間一到，突然停止資產購買計劃的情況，會逐步退出。市場認為，這實際上是承諾，將會以某種形式延長量化寬松(QE)計劃。

「我認為，決策者從未想過如之前計劃的那樣，突然終止，人們通常不會這麼考慮問題，」他說，突然停止是「不可能的」。

德拉吉的上述講話發表後，歐元最初上漲0.5%，至1.1040美元，但隨着市場對央行將進一步放寬政策的預期不斷升溫，歐元回落至四個月低位的1.0921美元。

接受路透調查的絕大部分分析師預計，歐洲央行將在12月會議上把購債計劃延長3-6個月，但他們同時預計，央行會維持利率不變，政策主要集中在非常規舉措。

歐洲央行在周四會議上維持銀行隔夜存款工具利率在負0.40%不變，並維持了利率將在一段時間內處於或低於當前水平的前瞻性指引，完全符合路透調查的經濟學家的一致預期。

尚未做好准備

「依我看，歐洲央行還沒有准備好延長量化寬松計劃，歐元區經濟復蘇沒有弱到需要更多的刺激舉措，但也沒有強到可以輕松談論逐步退出的地步，」ING經濟學家CarstenBrzeski稱，「這是為什麼歐洲央行只是含糊其辭，為自己爭取時間的原因所在。」

「德拉吉在逐步退出和延長QE計劃之間進行巧妙的平衡，不挫傷任何一種預期，這可能帶來的一個喜人的結果是，較長期利率小幅走高，在不帶來恐慌的情況下緩解可購公債稀缺的問題。」

德國10年期公債收益率今夏大部分時間處於負值區間，周四略高於零，很多歐元區二線公債收益率下跌。

大幅延長資產購買計劃，將要求歐洲央行對計劃的部分技術門檻進行修改，以應對德債等部分資產稀缺的問題。

「如果像我們預期的那樣，歐洲央行將量化寬松計劃延長九個月，我們估計，根據當前的規定，到2017年夏初，將找不到能夠的滿足購債條件的德債，」德國商業銀行分析師在一份報告中稱。

「因此，央行在12月將別無選擇，只能改變計劃規則。」

變化可能包括，放松央行自定的一些限制條件，如禁止購買收益率低於存款利率的資產的規定，或者根據各國在歐洲央行的出資比率購買資產的規定等。

德拉吉還有時間考慮，因歐元區經濟正緩慢增長，通脹處於兩年高位，各國的預算計劃顯示，財政刺激力度有所增加。英國6月公投決定脫歐給歐元區經濟帶來的最初影響有限。

但薪資增長仍疲弱，核心通脹處於1%以下，失業率高企，表明通脹壓力仍然微弱。

信貸增長也顯示出放緩的跡象，表明銀行在傳導歐洲央行超寬松舉措時可能仍困難重重。

德拉吉再次呼吁，歐元區各國政府支持歐洲央行政策，采取刺激增長的財政舉措，進行結構性改革。他還補充道，焦點應放在提高勞動生產率和改善商業環境上。(文章來源：路透中文)