三季度金融趨於穩定 謹防年末新一輪匯率震盪

和訊網消息9月29日，中國銀行(601988,股吧)國際金融研究所發布的《全球經濟金融展望報告》稱，英國脫歐公投影響尚未顯現，全球金融穩定性在三季度有所改善，但四季度多個不確定事件將是市場動盪之源，美聯儲加息或將在年末引發新一輪匯率震盪。

報告稱，三季度市場對美國貨幣政策正常化步伐放慢的預期增加，新興市場前景改善，特別是中國經濟和人民幣匯率趨於穩定，英國脫歐對市場造成的沖擊很快平息，提升了投資者風險偏好，發達市場股市回升，波動性下降，公司債券與政府債券利差下降。發達市場資本流入新興市場股市和債市，支撐了新興市場股市領先發達市場增長，公司和政府債券發行量回升、價格上漲。

不過四季度影響金融穩定性的潛在風險不容忽視。首先，美聯儲在年內是否升息及其幅度仍然影響投資者信心、金融資產流向及美元價值。美聯儲關於經濟的判斷及貨幣政策走向不明朗，會繼續影響投資者對未來市場的判斷和投資意願。

其次，美國將於10月正式實施對貨幣市場基金的監管新規，大量資金撤離優質貨幣市場基金轉投國債基金，銀行間及非金融類貨幣市場資金短缺，主要美元貨幣市場LIBOR利率、TED利差均大幅上升，接近或超過歐債危機時的水平。

此外，發達市場實施負利率政策，驅使資金流向新興市場追逐高收益，其中高收益類債券發行上升，增加了信用風險。而新興市場企業在過去幾年大量發債，整體債務比例近110%，遠高於發達市場。隨着償還期的到來，2016-2018年償債總規模將達3400億美元，比過去3年高40%。全球非銀行債務中約有46%以美元計價，其中新興市場占三分之一，如果美元升值，債務人償債壓力會上升，而新興市場債務增長的同時外匯儲備下降，進一步增加了債務風險。

報告還提到，四季度美聯儲加息將成為匯市波動主線。美國經濟正在接近就業與通脹目標，年末加息成為大概率事件，預計四季度美元將再度走強，牽引全球匯市波動。

在全球避險情緒下，日元仍將處於高位，升值壓力短期內難以緩解；歐元區發展具有不確定性，通脹目標難以實現，預計歐元匯率將小幅下行；脫歐談判進程影響英鎊後續走勢，相關負面因素難以消除，預計英鎊在未來一段時期內仍將處於相對低位；新興市場與大宗商品出口國貨幣隨着美元回升而面臨貶值壓力，特別是俄羅斯、巴西、阿根廷、墨西哥等國受到經濟衰退威脅，匯率波動下行的風險依然存在。