半導體、電子設備：確定性增長提供安全邊際 薦4股

投資要點：

增速回升已經開始。從電子行業的周期來看，經過前期的增速回落，目前行業增速基本處於周期底部，目前來看行業增速已開始回升，當然由於經濟形勢不穩，廠商依然持謹慎心態，擴張欲望不強，未來的增速也不會太樂觀，我們依然維持是弱反彈的觀點，國內制造業升級轉型，電子產業面臨良好的發展機遇，尤其是政策鼓勵的國內相對薄弱的中高端領域，這既是產業資本的機遇，也是投資市場的機會。

業績增速相對良好。從電子元器件近10年的單季度收入增速來看，雖然近幾個季度受景氣影響，增速有所下降，但是整體表現良好，依然處於較高的水平，這也是電子元器件良好市場表現的驅動力之一。縱向和橫向都說明了電子元器件業績表現良好，由於國內宏觀經濟增速的下降，同時全球宏觀經濟環境，依然不樂觀，市場投資風險偏好下降，業績成長確定，估值相對安全的行業板塊成為資金的選擇，因此從業績上看，電子行業的增速是符合資金的安全需求。

上升空間取決於市場整體水平。根據WIND統計,截至9月23日電子元器件整體市盈率（TTM）60.28倍，整體看來市盈率較前期有所回落，同時電子元器件板塊相對於全體A股的溢價率水平也有所回落,特別是市盈率溢價率水平位於近3年來的均值水平之下。整體看行業增速企穩，未來有回升勢頭，國內電子產業轉型升級有利於行業的樂觀預期。從目前的市場環境來看，電子板塊的估值水平依然取決於目前市場的估值水平，雖然目前的市盈率水平較高，但對於整體市場的溢價率水平卻相對不高，在市場整體不出現大的波動的情況下，電子板塊處於相對安全區域，溢價率有望繼續維持高位。當然整體上升空間有限，更多的需要尋找安全邊際較高的領域。

確定性增長提供安全邊際。由於經濟結構的轉型，市場對於電子行業的樂觀預期，以及電子行業的增速具有相對優勢，電子板塊獲得資金的認可，未來進入電子行業的銷售旺季，行業的有利因素增多,季度性的市場表現預期樂觀,當然未來整體空間更多取決於市場的整體水平。維持電子元器件「同步大市」評級。

在市場環境沒有大的波動環境下，電子板塊的交易性機會依然存在，從安全角度考慮，估值過高的公司如果業績難以有效緩解，還是要注意風險。未來我們還是需要選擇估值水平相對較低未來成長性良好的公司如傳感器、集成電路以及受益智能終端存量更新的產業鏈企業。建議的投資組合東軟載波(300183,股吧)（300183）、三環集團(300408,股吧)（300408）、漢威電子(300007,股吧)（300007）、華天科技(002185,股吧)（002185）等。

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