環能科技：PPP模式加速推廣 買入評級

事件：

公司發布公告，正式成為北京市平谷區泃河東店出境斷面水質改善應急治理工程政府與社會資本合作（PPP）項目最終供應商。

投資要點：

黑臭水治理繼續發力，PPP模式加速推廣：1）公司於8月10日收到北京市平谷區水務局出具的成交結果通知書，此次簽訂詳細合同，項目主要任務是截流泃河3條支流（龍河、小龍河、金雞河）和2個排污口（周村排污口和前芮營村排污口），並通過泵站提升至臨時應急處理站經凈化處理後排放，處理規模3.1萬立方米/天。

2）公司成立北京環能潤谷環境工程有限公司負責項目運營，項目預計2016年底建成，運營期為2017~2026共10年，每年收入1579萬元；若以年運營365天計則對應處理收入1.4元/噸，較過去項目收費大幅提升。3）此項目再次驗證公司在黑臭水體治理的實力，隨着「水十條」對黑臭水體治理的全面推進，公司在北方地區有望以此次PPP合作模式為模版，在水環境運營服務上加速推廣。

簽訂40億PPP框架協議，深入拓展華南市場：公司7月4日公告，與粵桂特別試驗區管委會簽署投資建設框架協議，總投資規模約40億元，包括工業污水處理廠（BOT模式，一期規模1萬噸，總投資1億元；二期規模2萬噸；三期中水回收）；自來水項目（BOT模式，一期規模5千噸；二期規模3-10萬噸）；污水管網項目（PPP模式）；自來水管網項目（BOT模式）。該PPP項目近兩年投資規模約2-3億元，未來有望作為示范項目進一步進軍廣東廣西市場，更多PPP項目可期。

積極外延並購，打造全方位水生態平台：1）公司上市以來擴張迅速，15年收購江蘇華大100%的股權，擴展污泥產業鏈；16年收購四通環境65%的股權（已獲證監會通過），布局污水處理運營，增強建設資質能力；收購道源環境100%的股權，補齊設計資質。打通「工程-運維」全產業鏈，打造全方位的水生態保護與修復平台龍頭。2）參與首都水環境治理技術創新及產業發展基金、環能睿澤環境產業基金、禹澤環境產業基金，不斷拓展業務領域和范圍，做大做強動力充足。公司將在穩健當前黑臭水磁分離領域龍頭地位的同時有望躋身PPP萬億市場，海綿城市更值期待！盈利預測與估值：預測公司2016-2018年EPS0.50、0.75、0.86元（考慮發行攤薄），對應PE69、46、40倍。公司作為磁分離龍頭，未來在水環境治理運營上仍將有大發展，且在通過產業基金、PPP模式打造新發力點。公司員工持股計劃已完成購買，買入價31.91元/股鎖定12個月安全邊際較高，維持「買入」評級。

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