國海證券：低風險偏好下尋找預期差 關注漲價子行業和航天軍工等主題

投資要點：

上周總結：美元加息預期升溫，板塊全面回調。上周僅3個交易日，G20峰會後，各國逐步達成一致意見，即減少對於貨幣政策的依賴，而國內央行對於貨幣政策一直保持中性，利用鎖短放長的措施，以抑制用短錢投機長錢，因為整個市場流動性邊際收緊。與此同時，上周末美聯儲議員對於加息表態較為堅決，市場預期美元加息的概率急劇提升，這種短期預期差帶來風險偏好的快速下降，全球指數普跌，A股各大板塊也全面回調。在這種低迷的市場情緒下，A股板塊中也不乏亮點：1）苹果產業鏈；2）石墨烯；3）控制人變更概念。

下周展望：關注漲價子行業和航天軍工主題。為何重提漲價主題？漲價主題是在特殊風險偏好及市場條件下催生的，因而更適合從策略角度自上而下推薦。今年年初，市場剛剛在熔斷機制的助力下經歷過第三輪股災，市場整體情緒低迷，市場結構占比最大的組成部分散戶數量急劇下降，市場主體轉換，機構開始主導市場，從而自發抱團尋找容易形成一致預期的且具有確定性業績改善預期的板塊。

我們這次再提漲價主題的邏輯與年初有所變化。年初更多受益於供給端的收縮，而當前在財政政策結合PPP模式的發力下，下游需求有望企穩甚至有所復蘇，漲價邏輯的預期差更多在需求端。部分子行業同時具備供給端的產能收縮與需求端回升，漲價彈性更大。

漲價邏輯的具備投資價值的核心邏輯在於：1）受益於供給側改革的持續推動，以及下半年PPP發力帶動下游需求回升，政策具有持續性，因而漲價預期能夠持續；2）在政策推動下，下游客戶需求彈性較小，核心廠商同時具備漲價意願和漲價能力，通過提價帶來利潤回升；3）在有漲價預期的子行業中，業績彈性大、漲價持續性好的子行業具備較高的投資價值，建議重點關注。

投資邏輯：漲價邏輯對於受益企業業績具有確定性改善預期，按照所處產業鏈位置和彈性，具體關注三條主線：1）上游關注漲價預期與低庫存組合的子行業；2）中游關注產成品與原材料價差擴大預期的子行業；3）下游關注需求景氣上升伴隨漲價預期的子行業。短期建議關注漲價有望超預期的子行業：印染：航民股份(600987,股吧)（600987）；粘膠：三友化工(600409,股吧)（600409）；PTA：恆逸石化(000703,股吧)（000703）；鎂錠：濮耐股份(002225,股吧)（002225）、雲海金屬(002182,股吧)（002182）；錫：錫業股份(000960,股吧)（000960）。

短期事件驅動主題：天宮二號發射成功，中國航天邁入新階段。9月15日晚，中國第一個真正意義上的太空實驗室天宮二號成功發射。

根據中國國家航天局的介紹，從現在起，我國將用5至7年的時間，到2020年前後，完成載人航天、探月工程、北斗導航、高分辨率對地觀測系統等現有的重大科技專項；2025年前後，全面建成國家民用空間基礎設施，推動空間信息應用規模化、業務化、產業化發展；2030年實現整體躍升，躋身航天強國之列，以航天夢助力中國夢。

此次天宮二號發射成功點燃了廣大人民的愛國情緒，同時意味着中國的載人航天發展(000547,股吧)邁入新階段，為未來航天事業發展打開空間。短期關注航天軍工主題，標的：中航飛機(000768,股吧)（000768）、航天動力(600343,股吧)（600343）、航天長峰(600855,股吧)（600855）、航天晨光(600501,股吧)（600501）等。

風險提示：相關政策推進不達預期的風險，相關個股業績不確定性風險，市場系統性風險。

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