美若加息難從中國抽血 央行或緊握匯率韁繩

和訊網消息美聯儲官員釋放鷹派言論之後，全球資本市場承壓，A股未能獨善其身應聲大跌。不過，華泰證券(601688,股吧)首席策略分析師戴康表示，美國加息對中國企業的抽血有限，A股近期兩次持續調整來自於對人民幣貶值的擔憂，而非美聯儲加息，而且美加息也不會促發人民幣急速貶值。

實際上，市場認為美聯儲加息從三個方面影響A股，分別是熱錢流出流動性抽血、美國加息利率上行、美元升值匯率承壓。

然而在戴康看來，中國有較強的資本管制，美國加息對中國企業的抽血有限。

第二，去年8月和今年1月A股兩次調整來自於對人民幣貶值的擔憂而非美聯儲加息，一次是811匯改疊加股災後風險偏好驟降，一次是離岸人民幣被狙擊疊加熔斷，而這兩個時間段全球指數普遍經歷了近10%點的下跌。

戴康稱，兩次人民幣貶值都是超預期事件，引發了市場對央行是否能有效控制人民幣匯率的擔憂。境外市場，人民幣貶值引起全球貨幣競爭性貶值的擔憂，同時引起發達國家輸入性通縮的擔憂。這些擔憂在目前全球經濟和金融環境處在「緊平衡」的態勢中就引發了全球市場的協同反應。過去一年，人民幣貶值的不確定性對A股和全球市場的影響要遠大於美聯儲加息的影響。

而數據也顯示，去年12月美聯儲加息後兩周A股上漲6.28%，走出了獨立的小陽春行情。全球股市漲跌各異，未見明顯的影響，加息決策對A股未產生直接影響。

值得注意的是，美國QE以來，聯邦基金利率對貨幣政策的指導意義削弱，加息對實際利率的影響不明顯；美聯儲加息未必使美元指數上行且中國央行有能力維持匯率的穩定，在國內供給側改革的攻堅之年，流動性因美國加息而收緊概率很小，聯儲加息對A股影響「虛大於實」。

另外，由於人民幣匯率最主要的計價方式是美元直接法計價，因此美元指數上升理論上會使人民幣貶值。但美聯儲加息會使人民幣貶值這一理論邏輯有兩個關鍵因素並不成立。

戴康表示，首先，美聯儲加息會使美元指數上行從近期來看並不成立。15年12月的加息並未使美元指數上升，甚至之後出現小幅下行。

另外，中國央行緊握人民幣匯率的韁繩，央行貨幣委員會委員樊綱表態，政府將適度調控允許人民幣緩慢貶值。央行一方面通過發布中間價對在岸人民幣進行指導定價，另一方面基本控制了離岸人民幣的供應，投機資本在離岸市場對人民幣做空將面臨釜底抽薪的窘境。因此在央行控制能力極強的情況下，人民幣匯率的波動會相對平穩。而因市場認識到央行維持匯率穩定的能力，人民幣貶值對風險偏好的壓制基本消除。