瑞銀：未來A股有80%機會上漲

受負利率因素影響，不少海外投資者將資產配置在股市及新興市場。瑞銀資? 管理中國股票策略首席基金經理施斌預計，這一趨勢將維持 10 年至 15 年，而作為新興市場之一的中國股市在未來會具有巨大吸引力，將有 80% 的機會上漲。

據一財網報道，施斌稱，目前，A 股和港股已經完成了估值修複階段，并開始進入第二階段，或將出現較大波幅，但整體仍將向好發展，至于第三階段是否會有進一步上漲，要依賴中國經濟能否有大改觀，并從改革中獲得紅利，目前看來，中國國企效率較低，但在市場占比較大，因此如果能有進展，中國股市將持續上漲。

從多數公司近期公布的半年報來看，情況整體好于預期，同時去產能政策帶動大宗商品表現良好。施斌認為，目前中國經濟硬著陸的可能性逐漸降低，同時外界對于中國市場風險的想象偏高，因此，在實際風險沒有想象大時，是入市的好時機。

距離人民幣納入國際貨幣基金組織（IMF）特別提款項（SDR）還有不到一個月的時間，面對近期中國開始削減外匯儲備，施斌稱，不需要擔心外匯儲備會有大幅變化，人民幣進入 SDR 後，將會有很多中央銀行加大人民? 配置。

瑞銀表示，在短期?，港股的表現將優于 A 股。施斌解釋稱，港股自身的流通性較強，加上目前估值較低，以及滬港通和深港通的配合，基本面有所支持，而 A 股受國際流動性因素驅動較大，所以在未來 6 至 12 個月內，A 股將表現平穩，港股則會表現優異。

此外，距離國務院宣布批準深港通方案已過去近一個月的時間，但市場反應并不如預期強烈，針對這一點，施斌表示，這是由于 A 股和港股市場還未充分看到深港通所帶來的長遠影響，深港通開通後，國際投資者將可以買到 61% 的 A 股，而 80% 左右的香港市場也將被覆蓋，這意味 A 股和港股基本打通。

針對投資策略，瑞銀稱，投資一些能夠代表中國經濟未來，行業領先的且具有潛力的公司會比較好。不過，施斌稱，執行上會有所差異，要做動態觀察，合理計算估值後再做投資。他以騰訊為例，盡管騰訊的估值很高，但其產生性增長和盈利增長驅動估值仍有較大發展空間，加上騰訊是平台式的科技公司而非產品類，而目前主盈利仍靠遊戲，支付、廣告產品收益甚微，國際化平台仍未打開，所以其增長是可持續的。

施斌同時警告，估值較低的價值股可能變成價值陷阱，如果公司發展模式無創新，自然增長率會趨緩，所以要動態觀察估值的增長前景，價值股不等于便宜股。

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