[中國國際2隊]9月7日策略報告02

第一部分品種簡析1.鐵礦

鐵礦鋼廠庫存偏低，港口庫存同時下降。中國北方六大港口鐵礦石到港量為958.9萬噸，環比降65.4萬噸，其中澳礦約671.23萬噸，巴西礦約為143.84萬噸。由於發貨節奏的關系，到港量繼續回落，而鋼廠上周臨近周末有一定補庫行為，疏港量繼續回升，，導致港口庫存繼續回落，全國港口庫存10424萬噸，環比降116萬噸。

發貨壓力同時增大。

8.22-8.28日，澳大利亞鐵礦石發貨量為1684.8萬噸，環比上漲42.74萬噸，發往中國1462.3萬噸，環比上漲181.94萬噸。巴西鐵礦石發貨量為779.36萬噸，環比增加114.65萬噸。發貨量在高位基礎上繼續回升，後續到港壓力不減。

鋼廠利潤回落，開工率上升空間有限，難以釋放更多需求預期。進入9月份，以唐山為代表的華北地區迎來年內少有的限產真空期，但高爐開工率並未如想象中出現大幅回升，8月末全國高爐開工未80.66%，環比上升僅0.41%。因此可以推斷目前全國可以開工生產的鋼鐵產能基本高負荷生產，沒有大幅上升的空間，因此鐵礦需求難以出現明顯增加。從鋼廠利潤角度看，7/8月份以來雖然鋼廠盈利比例仍然保持較高水平，但噸鋼利潤已經出現了明顯回落。8月末數據顯示全國鋼廠盈利比例為80.98%僅次於4月底的年內高點，但從測算的數據看，螺紋和熱卷的利潤都出現大幅回落。在利潤被大幅壓縮前提下，鋼廠增加產量意願並不強烈，一旦剛利潤轉虧，屆時高爐開工率或迎來下行周期，上游原材料需求也會受到抑制。

下游需求增速全面回落，四季度需求堪憂。今年以來房地產和幾間一直是拉動黑色商品需求的主要動力。不過數據顯示7月房地產開發投資增速5.3%，環比下降0.8%，新屋開工面積增速13.7%，環比下降1.2%，二者都連續三個月下降。與此同時，7月基建投資增速18.71%，環比下降1.6%，年內首次下滑。隨着房價快速上漲，調控呼聲四起，一線城市限購已經收緊，熱點二線城市限購范圍也在逐步擴大，房地產的拉動作用將會越來越弱。因此上述兩個拉動的引擎如果同時失速的話，黑色系價格重心或逐步下移。

交易點位計劃：409開倉空單

如果行情反彈，則在430位置平倉，如果行情繼續向下則目標位前期低點390止盈。

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