陸債市熱過頭？央媽祭出14天逆回購、意在打泡沫？

MoneyDJ 新聞 2016-08-24   記者 陳苓 報導

中國債市有泡沫，央媽出手嚴打？中國人行原本習慣使用 7 天期逆回購替市場注入資金，近來卻在睽違多月之後，實施 14 天期逆回購。外界揣測，決策者可能要用較長天期工具，拉高融資成本，遏阻債市炒作歪風。

ZeroHedge、路透社、華爾街見聞報導，24 日人行進行人民幣 500 億元的 14 天期逆回購，為二月以來首見。市場認為，中國公債漲勢一飛衝天，不少人都用短期借貸融資買債，也就是提高槓桿操作、增加報酬率。七月份隔夜附買回交易 (overnight repo agreements) 金額，站上人幣 50.4 兆元、締造空前紀錄，遠高於去年每月平均值的人幣 31.8 兆元。

分析師指出，人行改用較長天期的逆回購，警告市場不要過度操作槓桿。投資人將密切關注人行下一步動作，像是否續推 14 天期逆回購等，推測人行心思。中國公債價格因此下跌，和價格呈反向走勢的殖利率上揚，早盤 10 年期公債殖利率攀升 2 個基點至 2.76%。中國 10 年期公債殖利率 15 日跌至十年新低、來到 2.64%。

經濟學家表示，近來債市漲勢由短期融資槓桿帶動，引發資產泡沫疑慮。人行或許想用較長天期工具、減少市場槓桿，14 天期逆回購的融資成本，高於 7 天期逆回購或隔夜附賣回交易 (overnight reverse repos)，公債殖利率可能會大幅攀升。

中國大陸正在努力透過一連串的借貸活動穩住經濟，而在人民幣正式納入國際貨幣基金組織 (IMF) 的特別提款權 (SDR) 一籃子貨幣之前，大陸以人民幣計價的在岸債券因為殖利率較高，過去數個月來吸引不少外國投資客搶進。

barron`s.com 8 日報導，Brown Brothers Harriman 分析師 Marc Chandler 發表研究報告指出，今 (2016) 年 6 月份，外國投資人對大陸在岸人民幣債券的加碼額創下兩年高，已連續第 4 個月呈現買超。北京當局陸續開放市場，中長期的投資人進入在岸銀行間債券市場的條件已在今年稍早放寬，使債券買氣日益熱絡。

投資人對殖利率的追逐、北京努力推動債券進入世界級的債券指數，也是陸債不斷吸金的原因之一。

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