變本加厲囤現金 中國企業「日本化」

中國公司被廉價現金所環繞。問題是，他們並未把錢花出去。

中國決策者釋放了一波廉價信貸以刺激成長，但令他們沮喪的是，企業不願意投資。企業選擇把錢存在銀行--或者通過購買境外資產轉移出境，而不是修建新的工廠或者雇用更多員工。

這個被稱為「流動性陷阱」的問題，與日本的經歷如出一轍--日本商業信心和投資意願低迷，也在阻礙經濟的發展。

「現金充裕的中國企業正在尋找海外投資機會，就像日本企業在上世紀 80 年代末那樣，當年日本出現類似情況的原因之一是日元在‘廣場協議’達成之後走強，」 Raymond Yeung 等澳新銀行經濟學家在一份報告中寫道。

中國兩個主要貨幣供應量指標在六月份繼續分化。M1--包括流通中的現金和各單位在銀行的活期存款，在六月份同比飆升 24.6%，創下 6 年來的最大增幅。而還包括居民儲蓄存款的 M2 僅成長了 11.8%，增幅與五月份持平，且低於政府的年度目標 13%。

鑒於 2015 年年中以來 M1 背後的主要推動力是企業存款需求，上述分化引發了擔憂。雖然更健康的資產負債表為負債累累的公司提供了緩沖，但這些公司不願意擴大產能的問題更加令人擔憂。

諮詢公司龍洲經訊的 Thomas Gatley 在一篇名為《The Caution of Chinese Corporations》（中國企業的謹慎情緒）的報告中強調，企業正在籌集新的資金，要麼想囤積起來要麼想進行財務投資，因為他們預期「自己產品的需求將進一步放緩，所以沒什麼必要擴充產能或其他固定資產。」

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