股價抗跌 投資者熱捧 高送轉漸成中國市場新趨勢

在中國死氣沈沈的股票市場，眼下又有一種熱門交易在流行，這一次受追捧的是高送轉股票的小型股。

彭博匯編的數據顯示，今年前 6 個月，深證綜合指數中有 239 家公司宣布了使總股本增加至少一倍的送轉股方案。從歷史上看，唯一能與這種規模相媲美的就是 2015 年初市場繁榮的時期。投資者也對上市公司的這種操作予以熱烈回應，上述公司股價自從宣布送轉股之後平均上漲 20%，遠遠好於深證綜合指數今年 12% 的跌幅。

華寶證券駐上海的策略師陳瑞明表示，送轉股並不會改變一個企業的資本狀況和盈利前景，這種操作在中國的流行說明，中國散戶所主導的股市仍未成熟。投資管理公司 Xufunds Investment Management 合伙人 Wang Chen 稱，送轉股有一些象徵性的意義。

Wang 表示，投資者相信這些公司在保護投資者利益方面可能會做得更好，管理層會更加努力推升股價和市值。

送轉股實際上就是將每一位投資者的持股分拆成更細小的股份，但持股比例保持不變。就像拆股一樣，送轉股對於上市公司而言並沒有成本，也並未向股票持有者轉移任何價值，除非是吸引到大量新投資者買入。

要觀察送轉股在中國股市的反應，投資者不妨看一下江西煌上煌與河北四通新材。生產快捷肉制品的煌上煌在六月底宣布半年度分配方案，每 10 股送紅股 5 股並轉增 25 股。自該方案宣布以來，煌上煌股價上漲 31%。四通新材上個月公佈計畫每 10 股轉增 20 股，此後股價暴漲 97%。兩家公司在此期間都沒有預計利潤將大幅成長。

中國散戶投資者長期以來一直偏愛低價股。隨著政府推動經濟向服務業轉型，行業巨頭利潤受到擠壓，投資者的目光越來越集中在那些利潤成長的企業身上，而這些公司主要集中在小型股。根據中信證券的數據，今年第一季度，深圳中小板和創業板上市公司的利潤成長至少 20%，而大型國有上市公司的利潤下降 2.5%。

凱基證券駐上海的分析師陳浩對此表示，一些小型股公司送轉股是為了提高股票的流動性，他們相信個股價格便於買入更容易反映公司的價值，同時他們也相信業務能夠快速成長從而支撐股價。

長江證券認為，上市不足 5 年、每股未分配利潤在 1-2 元人民幣的公司送轉股的可能性最大。

對於快速成長型公司而言，送轉股而不是派發現金股息能使企業保留用於業務擴張的資金。聯創互聯四月份宣布，計畫以資本公積金向全體股東每 10 股轉增 27 股。此外，該公司還表示，得益於收購的子公司的盈利貢獻，今年第一季度利潤成長 26 倍。

並非所有人都認為投資高送轉股是一個明智的策略。華寶證券的陳瑞明認為，追捧高送轉股只是從中國股市創立初期一直延續到現在的一種投機遊戲。

投機傳統

陳瑞明說，送轉股基本上不會給上市公司造成任何影響，只是中國股市一直有炒作這類股票的歷史和傳統。

一些高送轉股股價快速上漲引起了監管部門的關注。煌上煌已經接到深圳證交所關於其分配方案的關注函。

煌上煌在針對關注函的回覆公告中表示，該公司受益於中國快捷消費食品行業的快速發展，送股和資本公積金轉增股本可以回報廣大股東，共同分享公司發展成果。該公司同時還預計，上半年利潤有望同比成長不超過 30%。煌上煌的證券事務代表萬明琪周二表示，公司除了官方回應之外不予置評。自從接到深圳證交所關注函以來，煌上煌股價下跌 15%。

大紅包

高送轉現象近年來變得更加流行。在深證綜合指數創出歷史高點的 2015 年上半年，該證交所送股或轉增股票至少一倍的上市公司數量達到創紀錄的 270 家。2014 年同期只有 159 家。

凱基證券的陳浩表示，越來越多公司高送轉，已經成為一種趨勢，他們也是中國股市的「概念股」，只要能帶來財富效應，投資者就會趨之若鶩。

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