“三座大山”壓制 券商股想說漲起來不容易

“牛市買券商，坐地共分贓”，這句曾經被股民津津樂道的順口溜，如今已經無人再提起了。如今，各路人馬正在熱議“吃飯行情”，不過，券商股卻再次缺席。為什麼出現這種情況？或許與“三座大山”不無關係。

中報業績同比大幅下滑

目前，上市券商的6月報披露已經完畢，接下來要陸續公佈的便是半年報。按照前6個月的單月數據，已經可以大體了解到上半年券商的成績。由於2015年券商業績爆發，在高基數的映照下，今年25家上市券商業績全體大跌，無一倖免。

不論是大券商還是小券商，今年上半年的營業收入都遭遇了大幅下滑。其中下滑最明顯的是東方證券和山西證券，營收較去年分別下滑了79%及72%。而太平洋、東北證券、西南証券、招商證券、國泰君安等，下滑幅度也均在60%以上。扣除新上市的第一創業，上市券商中僅有方正證券、國金證券、國海證券和東興證券的營收下滑幅度在40%以內。

而淨利潤的情況也類似。在25家上市券商中，有20家券商淨利同比下跌幅度超過50%，其中小型券商下跌更為明顯，東方證券、東北證券、國元證券、太平洋和山西證券淨利潤下跌超過70%。

不過，業績大幅下挫也在市場意料之內。每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）注意到，中國銀河證券研報表示，上半年券商淨利潤大幅下滑屬預期之內，預計所覆蓋的券商股淨利潤同比下降52%~61%，這是由於2015上半年的極高基數所致，預計券商股的盈利預告將不會導致股價急挫。

A股史上最嚴監管來臨

近期券商們的壞消息一個接一個。除了業績之外，2016年證券公司分類評級結果也慘不忍睹。95家參評券商58家評級下滑、30家評級持平、僅7家評級上升。按照95家C級以上公司中，58家券商降級來計算，降級面高達61.05%。其中，中信、海通、興業、國信等由AA降為BBB。長江證券評級由AA降至BB。

值得一提的是，去年27家被評為AA級的證券公司，今年僅剩下了6家。其中，中信證券、華泰證券、海通證券、廣發證券、國信證券、長江證券、興業證券、國開證券、東興證券更是直接滑出A類證券公司之列。

降級的原因多種多樣，而較為嚴重的扣分項，就是因違法違規行為被中國證監會及其派出機構採取行政處罰措施、監管措施或者被司法機關刑事處罰。

比如去年9月11日，華泰證券、海通證券、廣發證券、因涉嫌未按規定審查違規配資被證監會行政處罰。去年11月末，中信證券、海通證券、國信證券又因融資融券業務涉嫌違反相關規定而被證監會立案調查。此後，中信證券更是捲入更大糾紛，一度10多位高管被帶走協助調查。而今年2月19日，興業證券因在2015年7月融資融券強制平倉操作中出現差錯，而收到證監會福建監管局行政監管措施決定書。

券商被降級的直接影響，就是證監會會按照分類監管原則，對不同類別證券公司規定不同的風險控制指標標準和風險資本準備計算比例，並在監管資源分配、現場檢查和非現場檢查頻率等方面區別對待。這樣，評級較低的券商不僅會面臨更多的檢查，更嚴格的審核，創新業務的“靠後站”，還要多交證券投資者保護基金，另外還可能影響銀行間資金授信。

對後市的預期存在分歧

壓在券商股身上的另一座“大山”，則是A股市場的活躍度。今年上半年，A股市場的成交額多數時候都保持在每天5000億元上下，這一水平僅為去年成交最活躍時期的一半。而市場的反复震盪，也讓投資者對券商股缺乏信心。

但每經投資寶（微信公眾號：mjtzb2）發現，各大券商研究機構在近期卻對券商股“情有獨鍾”，比如招商證券研報表示，經過半年時間確認，券商上半年業績雖然同比下滑，但是絕對數值並不低，年度業績確定為歷史第二好，並且較2007年大牛市和2014年前牛市時期業績有明顯增長，同時業務結構也曲線達到歷史最均衡狀態。

而國海證券和東北證券更是旗幟鮮明地呼籲“三季度加配券商板塊”。國海證券稱，證券行業在上半年逆境中保持較好盈利，而目前估值偏低，短週期業績環比回暖有望繼續拉升估值。目前機構配置比例不足1%，但已經開始看到機構有明顯增配的痕跡。從行業長期發展看，券商業務代表了周期性和成長性均較強的資本市場業務，長期業績增長潛質巨大。

東北證券則表示“券商或迎業績拐點，最壞的時期正在過去，”接下來有三大催化劑：三季度開通深港通為大概率事件；券商去年高成本短融逐步到期，將降低資金成本；G20會議將於9月4日召開，有助於緩和市場博弈。