美國聯邦公開市場委員會 (FOMC) 週三 (17 日) 宣布，將基準利率下調 25 個基點 (1 碼) 至 4.00% 至 4.25% 的區間，正式啟動 2025 年首次降息，這也是自去年 12 月以來的首次降息。

以下為本次會議與鮑爾記者會的六大重點：

重點一：鮑爾定調「風險管理降息」

鮑爾在會後記者會指出，本次降息屬於「風險管理」，旨在避免勞動力市場進一步顯著降溫。

鮑爾在會後記者會指出，本次降息屬於「風險管理」 (圖：REUTERS/TPG)

他強調，隨著勞動市場開始降溫，與通膨方面的威脅相比，風險情勢呈現出「截然不同」的景象。

重點二：點陣圖暗示年底前再降兩次

最新點陣圖顯示，官員預估今年將再降息兩次，年底基準利率可能落在 3.50% 至 3.75% 區間。與 6 月會議相似，官員間仍存在分歧：18 人預測至少降息一次，其中一人甚至預期 6 次；僅一人認為今年不會有降息，顯示整體立場更趨鴿派。

對於 2026 年，官員維持僅降息一次的預測，低於市場押注的兩到三次。

重點三：米蘭投下唯一反對票

新任理事米蘭 (Stephen Miran) 反對僅降息 1 碼，主張應降 2 碼，成為唯一異議票。

相比之下，先前曾反對的理事鮑曼 (Michelle Bowman) 與華勒 (Christopher Waller) 此次則支持小幅降息，與鮑爾及多數成員立場一致。

鮑爾補充說：「今天降息 2 碼壓根沒有獲得廣泛支持。過去五年內的大幅度升降息，通常都是在政策明顯不合時宜、需要迅速調整時才會發生。」

重點四：上調今年經濟成長預測

最新經濟預測摘要 (SEP) 顯示，核心通膨今年將達 3.1%，與 6 月預估相同，並將在 2026 年降至 2.6%，2027 年再降至 2.1%。

失業率方面，聯準會預估今年將升至 4.5%，與之前預測一致。截至 8 月，失業率為 4.3%。失業率預計在 2026 年降至 4.4%，2027 年再回落至 4.3%。

至於經濟成長，聯準會上調美國國內生產毛額 (GDP) 預測，預計今年增長 1.6%，2026 年為 1.8%，2027 年為 1.9%。相比之下，6 月預測分別為今年 1.4%、2026 年 1.6%、2027 年 1.8%。

重點五：更優先關注疲弱的勞動市場

更新後的預測顯示，聯準會下一步政策將更聚焦於就業情勢。鮑爾坦言目前局勢「相當罕見」：過去弱勞動市場往往伴隨低通膨，但如今卻同時出現兩面風險。

鮑爾說：「勞動力市場正在走弱，我們既不需要它再惡化，也不希望它惡化。」其中，少數族裔失業率上升尤其令人憂慮。

重點六：關稅影響將逐步浮現

鮑爾表示，川普政府推動的關稅目前主要由進口商吸收，消費者尚未明顯感受到物價上漲。他解釋：「對消費者的影響有限，傳導速度比預期更慢、程度也更小。」但他提醒，企業最終計劃把更多成本轉嫁給消費者，預計相關影響將於「今年剩餘時間及明年」逐步顯現。

Fed啟動降息 全球知名機構怎麼看

B. Riley Wealth 市場策略師 Art Hogan：由於這次決策完全符合市場共識，我們可能會看到短期內市場出現「買入謠言，賣出事實」的反應。

嘉信理財英國區董事總經理 Richard Flynn 表示，聯準會週三的降息屬於「審慎的一步」，在近期美國勞動市場走軟與川普關稅帶來的通膨隱憂之間取得平衡，投資人現在將關注聯準會今年是否還會進一步降息，特別是在經濟衰退疑慮持續升溫之際。

瑞銀指出，即使鮑爾釋放鷹派訊號，考量整體利率路徑已走低，投資人仍應保持積極布局。

瑞銀金融服務全球股票主管 Ulrich Hofmann-Burkhardt 表示，若鮑爾言論帶有鷹派色彩，可能動搖市場對未來降息的樂觀預期並引發波動，但在低利率環境下，優質債券、股票與黃金依然受惠。他建議投資人善用閒置資金，把握投資機會。

畢馬威 (KPMG)：Fed 如果把當前的寬鬆路徑延續到明年，可能會導致過度刺激。

三菱日聯 (MUFG)：此次 Fed 的決定是其能夠做到的最鴿派的表態，並且在點陣圖中又增加了一次年內降息。Fed 並沒有進入降息衝刺模式，而只是重啟了降息進程，因為就業市場並不像預期的那麼強勁。

「新債王」岡拉克 (Jeffrey Gundlach)：Fed 降息 25 個基點是正確的舉動，接下來最大的投資機會在於美元走低趨勢。

惠譽 (Fitch)：Fed 如今全力支持勞動力市場，明確釋放出 2025 年將進入一個果斷而激進的降息周期。訊息非常明確：增長和就業是首要任務，即便意味著容忍短期更高的通膨。

摩根士丹利 (Morgan Stanley)：Fed 已提前開啟降息節奏。他們現在預期 2025 年還有一次降息，而此前判斷要到 2026 年才會啟動。摩根士丹利強調，勞動力市場的疲軟跡象讓央行加快了行動。

Nuveen：此次降息伴隨著對勞動力市場下行風險的關注增加，未來還會有更多降息，但節奏和力度將取決於經濟數據的演變。Nuveen 同時提示投資人關注利率敏感資產和短期債券，這些板塊可能會率先受益。

高盛 (Goldman Sachs)：預計今年合計三次各 25 個基點的降息，2026 年再有兩次，終端利率下探至約 3.0%–3.25%。

美銀 (BofA)：基線為今年兩次 25 個基點降息，2026 年再有三次；其 MBS 團隊稱若疊加寬鬆等配套操作，30 年抵押貸款利率存在看到 5% 路徑的可能。

瑞銀 (UBS CIO)：預期從 9 月起連續四次各 25 個基點、合計 100 個基點的降息節奏；資產配置上建議把部分現金轉向高品質固收與「收益 + 優質」型股票策略。

巴克萊 (Barclays)：在傑克遜霍爾後轉向預測 9 月開啓降息，並上調全年次數；曾明確給出 “今年三次”25bp 的路徑判斷。

德銀 (Deutsche Bank)：同樣在 8 月下旬將基線情形調整為 9 月先降 25 個基點，理由是 Fed 把勞動力市場風險權重上調。

花旗 (Citi)：被多家媒體轉引為「相對更激進」一派，但也不支持一次性 50 個基點，認為節奏仍取決於後續數據。

路透評論匯總：多位機構策略師解讀為「風險管理式降息」，點陣圖對 2026 年的分歧明顯，意味著未來一年市場波動或加大。

標普全球 (S&P Global)：強調就業走弱是本次政策轉向的核心背景，近期非農與 PMI 路徑成為關鍵驗證點。

穆迪分析 (Moody’s Analytics，Mark Zandi)：就業停滯與衰退風險上升迫使 Fed 開啟降息，近 12 個月衰退機率「令人不安地高」。

華爾街日報市場側寫：市場對「更多降息」的押注已較年中收斂，股市對首次降息反應溫和，長端收益率與美元階段性波動上行。