中國經濟亮紅燈 大行：未必！官方PMI或保持枯榮線上

 
圖片來源：香港文匯報

匯豐中國1月製造業PMI初值跌至49.6，為6個月低位，並且跌至枯榮線以下，顯著低於市場預期。大行表示，大陸PMI再次跌穿枯榮線，顯示中國製造業繼續存在萎縮風險。但美銀美林認為，將在2月1日公布的中國官方PMI，很可能依然保持50之上，預計首季的GDP同比增速仍然接近8%。

香港《文匯報》報導，美銀美林認為，PMI初值下跌很可能與臨近春節、有小型企業開始放假有關，相信首季GDP增速可保持穩定。匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌認為，上述數字顯示中國的需求可能放緩。他續指，為避免經濟再次下滑，建議加快基建投資和環保項目投資、加緊落實對中小企稅收優惠措施，以及放鬆對服務業的管制。

不過，美銀美林則認為不應太憂慮，尤其是PMI初值。該行指出，過去每年初，由於農曆年的季節效應巨大，因此應對此時的PMI數據格外謹慎。美林指，受匯豐調查的小企業有可能在農曆年前數周，已安排民工返鄉，這樣實難以準確顯示新年間的PMI。

另外，美銀美林認為，PMI的初值相當波動，跟終值經常出現很大差異，該行相信，將在2月1日公布的中國官方PMI，很可能依然保持50之上，預計首季的GDP同比增速仍然接近8%。

野村經濟學家張智威則認為，昨日PMI初值下滑，與大陸近期資金偏緊有關，反映利率上升對實體經濟的負面影響正在浮現。他預計，今年上半年內地經濟增速會放緩，在第2季更會觸底低見7.1%水平。不過，大陸PMI過快下滑，可望令人行在3、4月實施放寬政策，這個時間早於市場的預期。 
 
匯豐中國1月份製造業採購經理指數(PMI)初值從12月的50.5下跌至49.6，為6個月低位。製造業表現與市場預期分歧顯著，數據公佈前，共識預測認為PMI會輕微加快至50.6。由於50點為擴張收縮分界線，數據顯示中國製造業存在萎縮的風險。

中銀香港發展規劃部經濟研究處研究員卓亮表示，從主要組成部分表現來看，多項指標均有所惡化。新增訂單由升轉降，而新增出口訂單的下降速度則加劇。另一方面，總產出量雖然持續上升，但增長速度放緩。此外，就業、庫存、未完成訂單、及供應商交貨時間等指標均顯示製造業增長動力在1月份減弱，情況難言樂觀。

然而，PMI類似於信心或景氣指數，並非宏觀經濟中的「硬性數據」(hard data)。因此，PMI跌破榮枯線並不一定意味著經濟增速會顯著放慢，而月度讀數亦較為波動。去年12月零售銷售保持較高速增長，未見內需明顯減弱的跡象。展望未來，內地經濟增長仍有望保持平穩，惟製造業前景卻增加不明朗因素。

另據《星島日報》報導，除了中國外，美國1月份製造業PMI初值亦按月跌0.7點，報53.7點，低於分析師預期的55點。至於由Markit編制的歐元區1月份製造業PMI，初值則報53.9點，按月升1.2點，較預期的53點為佳。歐元區兩大經濟體德國和法國的同期PMI，分別報56.3點和48.8點，按月升2點和1.8點，較預期的54.6點和47.5點更高。

雖然數據理想，但歐洲央行行長德拉吉就提出警告，指不能對歐元區經濟過分樂觀，經濟復甦存在很多不確定因素和風險。歐元區PMI數據公布後，刺激歐羅勁升0.9%，昨日高位曾見1.3669美元(每歐元兌10.59港元)。