投資日股是時候?石破茂震撼,野村日本市場最新評論
野村投信 2024-10-07 10:54
日本自民黨舉行黨內總裁選舉,原本對升息持謹慎態度、被市場視為鴿派代表的高市早苗在首輪投票中領先,帶動 9/27 日股衝高,收漲 1.68%、同時間日圓走軟,日圓相對於美元匯率一度重貶至 146.28 日圓兌 1 美元。然而,在日股收盤後第二輪 (最終) 投票結果卻出乎意外,支持日銀貨幣政策走向正常化、被市場視為鷹派代表的石破茂勝出,局勢出現大轉變,日圓聞訊逆轉早盤跌勢、急升來到 142.2 日圓兌 1 美元,日經期貨盤後交易因此暴跌,並觸發熔斷機制,跌幅一度高達 5.8%, 9/30,日經指數盤中一度跳水逾 2,000 點,收盤重挫 4.80%,收 37,919.55 點,創史上第 5 大單日跌幅。日股投資一直是今年市場話題,日企業績持續長紅,日股再創新高的時間點仍是有機會,另一方面,股神巴菲特旗下波克夏 (BRK) 計劃今年第二次發行日圓債券,市場猜測該公司可能尋求增加在日本的投資,引發 10/1 日經 225 指數反彈 (收漲 732.42 點)、五大商社齊升,此前巴菲特增持五大商社股份,推動日經 225 指數今年曾創下歷史新高。
石破茂意外當選為何會對日本股匯市造成如此巨大的衝擊呢?野村基金 (愛爾蘭系列) 日本策略價值基金經理團隊分析表示,過去石破茂曾多次公開批評安倍經濟學,也反對前日銀總裁黑田東彥在任時所推出的超寬鬆貨幣政策,同時也曾多次發表要提高資本利得稅、股利所得稅、企業稅的觀點,而這些主張將可能對日本股市與經濟造成阻力,市場對其政策不確定的恐慌情緒擴散,這也是為何日經期貨在上週五 (27 日) 盤後交易暴跌、也引發本周日本股市面臨大規模的拋售。石破茂表示他將尋求「繼承岸田政府的政策」,他保留了岸田政府內閣官房長官林芳正先生,代表經濟政策不會發生實質變化。儘管如此,新政府與前政府之間的政策仍存在一些差異,石破茂有四大主張,第一、 提高企業稅率和投資收益所得稅率 (岸田政府過去因市場反彈而放棄執行相關調整),第二、 在 2030 年前,將全國每小時平均基本工資提高至 1500 日圓 (比岸田政府制定的 2035 年目標提前),第三、反對放寬員工解雇規定,第四、對於核能發電,他並不反對,但也沒有積極主張重啟或更換核電廠,他表示若要重啟核電廠,前提要確保安全性。
野村基金 (愛爾蘭系列) 日本策略價值基金經理團隊分析指出,根據過去統計數據,新政府成立後的初期,支持率通常較高 (前四個月平均支持率超過 50%),石破茂將解散眾議院並提前舉行大選,以確保執政黨 (自民黨) 在眾議院獲得多數席位,選舉時間可能落在 10/27 舉行,但也可能在 11 月初舉行。然而大選後後續需觀察兩個重點發展。其一為石破茂的政策細節,儘管最初的市場反應負面,但隨著細節的公布,市場將重新評估他的新政策如何影響日本經濟與金融市場發展。回顧過去,前首相岸田最初也計劃在 2021 年提高投資收益所得稅率,但由於金融市場的負面反應和業界的反對,他後來撤回了這項計畫。其二為民調支持度,根據過去數據,大多首相經過蜜月期後,除小泉政府 (2001-2006 年) 和安倍第二屆政府 (2013-2020 年) 外,大多數歷任政府的支持率都出現明顯下降,石破茂新政府的政策能否獲得廣泛民意支持,也仍待觀察。
日本歷屆新政府支持率 (%)
整體而言,野村投信投資策略部副總經理張繼文表示,隨著日本即將進行國會改選,加上石破茂近期對外訪談已經強調,在日本景氣必須持續脫離通縮的前提下,貨幣政策正常化才能持續推行,展現較為中性的政策立場,未來日銀 (BOJ) 何時再度升息,以及美日利差是否大幅縮減,將會持續牽動日股的發展。日股何時能結束震盪整理重回上升走勢,張繼文分析指出,必須繼續觀察日本企業在日圓潛在的升值壓力下,獲利預期有無受到影響,檢視日股近期的表現並非基本面惡化或利多出盡所致,日本經濟數據持續有好消息傳出 (實質薪資翻正、家計消費開始增長),企業治理改革等利多並未改變,10/1 市場傳出巴菲特旗下的波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)計劃今年來第 2 度發行日圓債券,引發市場猜測將逢低加碼投資,為近期動盪的日股注入信心,因此仍持續看好日股的長多行情,現階段呼籲投資人保持耐心,短期日股的波動回檔,都是投資人逢低進場的好機會,目前日股本益比 (P/E ratio) 再度修正至 14.0 倍,來到十年平均區間下緣,顯示日股目前極具投資價值。回顧今年上半年,日經 225 指數在今年 3 月創歷史新高,打破 1989 年 12 月的舊歷史高點紀錄,加上 7 月更迭創歷史新高。日本企業股價淨值比大於 1 的比例持續提升,東證改革見效,加上貨幣正常化結束負利率後,日本經歷了 30 年泡沫經濟洗禮,現在日本經濟已走進正向循環。隨著日本 PBR 改革助燃日企轉骨,幫助日股享有價值重估 (Re-Rating) 的上漲動能,企業獲利提升、NISA 免稅新制及東證推動的基本面改革,將與資金行情引發「共振效應」,從政策面、經濟面、資金面及評價面來看,日股長多格局並未改變,近期大幅拉回,正好提供投資人進場布局的機會,想進場卻又擔心短線回檔的投資人,建議可運用定時定額的投資策略分散投資風險,參與日股行情。
野村基金 (愛爾蘭系列)- 日本策略價值基金選股策略獨到,有別於一般傳統的價值選股,只挑選評價偏低股票,容易落入「價值陷阱」,團隊精準掌握投資趨勢,挑選的個股同時兼具獲利優質成長潛力,極大化企業價值,帶來超額報酬機會,包含:「資產價值」、「品牌價值」、「盈餘能力價值」進行企業投資價值評估,由下而上尋找股價低於內在價值的個股,並同時考量未來上漲的成長潛力兼顧個股的價值與成長潛力,協助投資人追求中長期超額報酬 (Alpha) 機會。
野村投信
野村投信於 1998 年成立,為日商野村資產管理及香港 Allshores 集團等專業投資團隊所組成之合資企業。野村投信為高盛、晉達、野村基金 (愛爾蘭系列) 及駿利亨德森系列基金在台灣之總代理。截至 2023 年 12 月底,投信基金、境內全權委託與境外基金總代理在台規模共計新台幣 5,863 億元,居所有台灣資產管理業 (基金) 公司第 9 名。野村投信自 2018 年起連續三年榮獲亞洲資產管理雜誌台灣區最佳退休基金公司,以及連續四年獲最佳股票經理公司肯定 (2020~2023);且於 2014、2015、2016 及 2017 連續四年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源:投信投顧公會 (2022/12);理柏 (2014~2017);亞洲資產管理雜誌 (2023/01))
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