帶您詳解BIS最新研報！全球研究：現在是暴風雨前的寧靜

資料圖片：afp

據研究機構全球研究《Global Research》報導，國際清算銀行 (BIS) 最新研究報告指出，從近期股市劇烈震盪和全球經濟成長力道進一步下滑的情況來看，市場投資人對全球央行們的信心似乎已經出現下滑。

BIS 以日本央行 (BOJ) 為例，日本央行在引進負利率政策刺激市場之後，市場資金卻反而瘋狂湧入日債市場這等無風險資產，似乎市場投資人對日本央行的刺激措施信心並不太大。對此 BIS 直指，目前全球央行似乎已經逐漸失去對金融市場的控制能力。

企業將進入償債週期：

《Global Research》指出，加上過去幾年來美國聯準會 (Fed) 的低利率政策刺激，致使美國企業的信貸規模得以快速擴張，並且刺激企業的槓桿倍率不斷放大。

統計美國企業總債務規模目前已來到 9.5 兆美元，而這 9.5 兆美元的債務估計將在未來五年內陸續到期，但是美國企業的獲利能力卻正在每況愈下。

據美銀美林 (Bank of America Merrill Lynch) 於二月中旬出爐的研報指出，美企 2015 年第四季獲利與 2014 年相比，大幅衰退了 4%，創下自 2009 年第三季以來的最慘紀錄。

《Global Research》認為，在美國企業獲利不彰的情況之下，美企過去幾年所增發的債務又將陸續到期，估計美國企業的償債壓力將會越來越加沉重。

如下圖所示，美國企業在 2009 年金融海嘯爆發後，即開始大幅度的進行「去槓桿」動作，而自 2012 年起，美國企業又再度廣泛地進行「加槓桿」，目前美企債務規模佔 GDP 比重已飆破 98%，再度刷新自 2009 年以來的新高水平。

橘：美家庭債務佔GDP之比重　藍：美企債務佔GDP之比重　圖片來源：Deutsche Bank

而為何美國企業獲利不彰，美股 S&P 卻能夠在過去幾年來瘋狂飆漲？

《Global Research》直指，美股漲勢全是因為美國企業瘋狂地進行「庫藏股」回購自家股票，故造成 S&P 500 大盤指數在過去幾年呈現直線噴出。

據統計 S&P 500 自 2010 年一月至今，S&P 500 漲幅已高達了 78.3%。但據德意志銀行 (Deutsche Bank) 統計，S&P 500 大企業也是同時間自 2010 年一月起便大規模地執行自家庫藏股。

S&P 500 月線走勢圖 (2010 年至今)

S&P 500 庫藏股規模　圖片來源：Deutsche Bank

國際清算銀行 (BIS) 在研究報告中寫道：「或許我們已經很難再度看到藍天，因為漸漸成形的風暴已經在背後建構多年。」

《Global Research》對此解讀道，似乎 BIS 是在暗示價格已經接近泡沫的美國股市，《Global Research》並大膽估計，美國經濟和金融市場將在未來數年迎來一段非常長而且痛苦的調整期。