大揭密！中國原油進口漲22% 為何油價仍大跌？

中國加油站。(圖:AFP)

石油價格跌跌不休，許多人或許將此歸咎於與這一波大宗商品價格崩跌原因相同：憂心中國經濟成長降溫。但其實根據海關數據，中國 7 月原油進口量較一年前大增 22% 至每日 725 萬桶。那麼究竟是什麼原因造成油價摜破每桶 40 美元？

《華爾街日報》週三 (26 日) 報導，中國對原油的需求程度，看似比對其他能源資源的需求強許多，例如今年來的煤礦需求便下滑。渣打 (Standard Chartered) 大宗商品研究部主任 Paul Horsnell 表示，普遍來說，中國經濟問題雖然是今年大宗商品賣壓沉重的主要原因，但卻只在過去 2 週才主導油價。

報導指出，可能性之一是中國雖然是全球第二大原油進口國，但需求量只占全球的 12%，相較於其他產業用金屬如鋼鐵及銅礦，中國占全球進口需求比例則高達 40%-50%。

其次，美國頁岩油革命創造的源源不絕供應量，依舊是原油賣壓沉重的主因。加上石油輸出國組織 (OPEC) 為了爭市場而不願減產，使得原油充沛的供應量拉低油價的力量，超越需求推升價格的力量。

渣打的 Horsnell 補充，第三個造成中國原油需求成長拉抬不了油價的原因，是全球投資人悲觀氣氛太濃厚。他認為油價已經不是反映中國經濟軟著陸，而是反映對中國經濟成長穩定已喪失信心。Horsnell 指出，投資人無視實際原油供需平衡，目前看法已比 2008-09 年金融危機時還負面。

事實上油市交易員透露，實體市場依舊強健，全球輸往中國港口的油輪運量仍繼續成長；本月中國在杜拜原油現貨市場的採購量，更預期將衝上歷史新高。一名新加坡原油交易員便表示，實體石油與基準石油價格間已明顯斷裂。

不過也有交易員指出，中國仍大量進口原油，主要想趁油價低落時增加緊急儲油，而非用量真這麼多。從數據來看，中國柴油消費量的確正在快速下滑，減抵了汽油及燃油的需求成長，儘管這也反映中國經濟重新平衡的趨勢。或許如傑富瑞 (Jefferies) 所言：中國原油需求正釋出與其他經濟數據一樣的複雜訊息。