忘了升息吧！全球最大避險基金：Fed下一步會是QE4

Fed主席葉倫。(圖:AFP)

全球最大避險基金公司 Bridgewater Associates 週一 (24 日) 警告，全球債信的超級循環眼看即將結束，但美國聯準會 (Fed) 卻太看重短期景氣循環而急欲升息，結果央行官員們的下一步動作，恐怕不會是緊縮貨幣政策，反而是推出第四輪量化寬鬆 (QE) 的貨幣刺激措施。

《Zero Hedge》報導，Bridgewater 老闆對客戶發布分析函寫到，央行的利率政策本來應該要能提振資產的報酬率，因為它讓利率低於較長期的資產報酬率。但目前全球官方利率幾乎都接近 0%，而資產價格已飆高，使得報酬率越來越低，與利率的差距也相對微小。

換句話說，央行進一步貨幣寬鬆的空間已有限。但 Bridgewater 警告，全球市場風險如今偏向惡化而非改善，大多數人的多頭預期都有危險，「也就是說，全球有很大的可能性，正處於或接近長期債信循環的終點」。

Bridgewater 解釋，這波長期債信循環，顯然對中國、石油開採商及新興市場國家影響重大。他們都背負過多美元債務，並持有巨額美元資產；而同時間全世界也持有大量槓桿化的多頭部位。

Bridgewater 認為，這個長期債信循環的重要性，勝過 Fed 顯然更重視的景氣循環影響力。因為全球情勢似乎「已經過了關鍵轉折點」，在這些長期趨勢的作用力之下，如今通貨緊縮的風險比通貨膨脹越來越高。

Bridgewater 指出，Fed 過去太過強調「景氣」的重要性，即短期債信與業務循環，而低估了長期債信大循環的重要性，因此將面臨必需調整政策。Bridgewater 預言，Fed 的下一步行動會是 QE4，而非緊縮貨幣；但這面臨的風險是，央行之前太強調緊縮政策的計畫，令他們很難在需要時逆轉為大幅寬鬆的貨幣政策。