非農大爆冷！美國7月就業意外減少2.3萬人 聯準會9月升息機率驟降至4成

美國 7 月非農就業意外減少 2.3 萬人，不僅遠遜市場原先預期的增加 8.3 萬人，5 月與 6 月數據也合計遭大幅下修 10.3 萬人，顯示年初一度展現韌性的勞動市場正迅速降溫。就業與薪資成長雙雙放緩，促使交易員大幅降低聯準會 (Fed)9 月升息押注，美股期指走高，美債殖利率則應聲下挫。

7 月非農就業報告：

• 非農新增就業報 - 2.3 萬人，預期 8.5 萬人，修正後前值 2.0 萬人
• 失業率報 4.1%，預期 4.2%，前值 4.2%
• 平均每周工時報 34.3 小時，預期 34.3 小時，前值 34.3 小時
• 平均每小時薪資年增率報 3.2%，預期 3.5%，修正後前值 3.4%
• 平均每小時薪資月增率報 0.1%，預期 0.3%，前值 0.3%
• 勞動參與率報 61.4%，前值 61.5%

就業意外轉負 失業率下降卻藏隱憂

美國勞工統計局 (BLS) 周五公布，7 月非農就業人口經季節調整後減少 2.3 萬人，為 2 月減少 15.6 萬人以來最差表現；6 月新增就業人數由 5.7 萬人大幅下修至 2 萬人，5 月也由 12.9 萬人下修至 6.3 萬人，兩個月合計較原先估計少 10.3 萬人。過去 12 個月平均每月新增就業人數因此降至僅 3.4 萬人。

就業減少主要來自政府部門、休閒與餐旅業及零售業。地方政府職位減少近 6 萬個，幾乎全部集中於教育業，可能與教師在暑假期間暫時退出薪資名冊有關；聯邦政府就業人數也持續下降。零售業減少 1.9 萬人，金融活動業則減少 1.4 萬人，降至四年最低，凸顯白領職位可能正面臨人工智慧應用帶來的壓力。

休閒與餐旅業就業降至近一年低點，餐廳及酒吧持續裁員，顯示 7 月 19 日落幕的世界盃足球賽未如部分經濟學家預期，為服務業就業帶來明顯提振。相較之下，民間部門連續第二個月增加 3 萬個職位，主要由醫療保健及社會救助帶動，其中醫療業增加 2.2 萬人，但仍低於過去 12 個月平均的 3.6 萬人。製造業與營建業就業則持續成長，資料中心建設可能是今年營建人力需求的重要支柱。

7 月失業率由 4.2% 降至 4.1%，但不完全代表就業情勢改善。當月失業人口減少 17.8 萬人，就業人口也減少 8.7 萬人，勞動參與率進一步降至 61.4%；若排除疫情期間的異常低點，這是 1970 年代以來最低水準，反映更多人退出勞動市場。

薪資降溫壓低升息押注 市場期待 Fed 按兵不動

薪資數據同樣低迷。7 月平均時薪僅月增 0.1%，低於市場預期及前月的 0.3%；年增率則降至 3.2%，創逾五年最慢增速，也不及市場預估的 3.5%。平均時薪當月僅增加 2 美分，顯示勞動供需轉弱正壓抑薪資漲幅。

這份報告凸顯 Fed 面臨的兩難：一方面，伊朗戰爭推升生活成本，通膨仍高於 2% 目標；另一方面，就業與薪資成長已明顯失速。Fed 上周以 9 票對 3 票決定維持利率不變，此前多位官員曾表態，若通膨未降溫，最快可能在 9 月升息。

數據公布後，LSEG 資料顯示，市場押注 Fed 於 9 月升息的機率由 57% 降至 43.9%，按兵不動的機率則由 43.2% 升至 60.4%。

芝商所 FedWatch 工具顯示，9 月升息機率也降至約 40%，10 月升息機率為 44.9%。市場對 Fed 轉趨鴿派的期待升溫，道瓊期貨一度上漲近 200 點，美債殖利率則大幅下挫。