名投資人葛拉漢評SpaceX：史上最瘋狂IPO 終將淪為後世笑柄

《財富中文網》報導，隨著馬斯克旗下 SpaceX(SPCX-US) 正式納入那斯達克 100 指數，這家火箭公司的發展前景已然影響著全球數百萬股民的持倉，無論直接還是間接。但納入那斯達克指數並未說服一眾批評者，他們對這家公司的遠大目標深表質疑。

在上市招股說明書中，SpaceX 稱其使命是「構建使生命成為多行星物種所需的系統和技術，理解宇宙的真實本質，並將意識之光延伸至星辰」。 投資巨頭 GMO 的共同創辦人葛拉漢 (Jeremy Grantham) 表示，在未來的投資人眼中，此類表述終將淪為笑柄。誠然，這位身家億萬的英國投資人向來以懷疑論調著稱：他自稱「永久空頭」，還曾警告 AI 的影響將引發「市場暴跌、哀鴻遍野」。

因此，他對 SpaceX（字面意義上）「脫離現實」的宏大願景不以為然，也就不足為奇了。葛拉漢在今日上午發佈的 Morningstar The Long View 播客節目中表示：「所有人都爭相勸你參與人類史上最瘋狂的首次公開募股。50 年後，人們會講述、撰寫關於 SpaceX 的故事、引用招股說明書中的段落，而你只會覺得，這一切荒唐可笑。」

自 SpaceX 上市以來，就連最看漲的投資者也感受到了現實的衝擊。截至發稿時，SpaceX 股價過去一個月下跌了 7%，徘徊在每股 150 美元左右，僅略高於其上市目標價 135 美元。

華爾街對 SpaceX 的股價上行空間看法不一，但普遍看好其長期潛力：例如，據報摩根士丹利給出 300 美元的目標價；《財富》獲取的一份報告顯示，高盛分析師 Eric Sheridan 及其團隊認為其目標價更接近 205 美元。

分析師整體情緒較為樂觀。摩根大通給出了 225 美元的目標價，並補充稱，馬斯克提出的到 2031 年實現 1 萬億美元營收目標具備可行性，「但這需要在極其緊迫的時間表內，將所有規劃落實到位。」

這份由 Doug Anmuth、Seth Seifman、Sebastiano Petti 與 Richard Choe 共同撰寫的報告也點出了若干隱憂，其中之一便是「馬斯克無可替代」。他們寫道，馬斯克「超乎尋常的影響力與控制權（持有 82% 的投票權），是 SpaceX 企業文化、發展願景與運營戰略的核心，我們認為他的領導力是公司成功的核心驅動力，但權力高度集中也會帶來治理隱患，企業將面臨領導人交接的風險。」

葛拉漢表示，他對華爾街銀行建議客戶買入 SpaceX 感到困惑。他補充道：「真相終將浮出水面，這場 IPO 注定會成為我回顧市場歷史時極為看重的里程碑式事件。順帶一提，如果它沒有崩盤，那才稱得上出人意料，因為這需要在人工智慧領域取得重大進展，徹底顛覆我們的生活方式。」

即便支撐其高估值的宏大設想最終得以實現，那時的世界也將「面目全非」，「人類能不被智慧機器支配，已是萬幸」。

葛拉漢補充道，這種「相當恐怖」的前景雖比股價崩盤的可能性要小，「但無論哪種結局，都會在歷史上留下濃墨重彩的一筆」。

「所有跟蹤那斯達克相關指數的基金，都不得不配置這只股票」

上月，那斯達克宣佈推出針對老牌企業的快速納入新規，以適配不斷變化的 IPO 市場環境。該指數機構表示：「當大型企業在上市前已私有化運營十年或更久時，若指數需等待數月才能將其納入，就無法全面反映其所追蹤市場的真實情況。」

對大型 IPO 企業啓用快速納入機制，有助於「讓指數更好地覆蓋所有對經濟與股市具有重要意義的上市公司」。

葛拉漢認為，這一規則直接影響了 SpaceX 的股價走勢：「這意味著，所有跟蹤那斯達克相關指數的基金，都必須被動配置這只股票。因此市場需求將遠大於股票供給。」

「在供需關係的作用下，股價很難不上漲，甚至可能出現大幅拉升。」