巴隆：是時候轉向買入必需消費品、REITs等防禦類股

《巴隆周刊》報導，在今年股市中，只靠「防禦」幾乎註定落後，不過，這種情況或許正準備反轉。

照理說，防禦型股票，像是必需消費品、REITs、穩定配息標的與其他相對穩健的類股，在當前環境應該表現不錯。

畢竟近月就業成長放緩，加上政府停擺造成數據缺乏，使得美國經濟狀況變得難以掌握。再加上貿易不確定性、製造業走弱，以及外界對 AI 泡沫的疑慮，看起來市場應該偏好較安全的資產。

但事實完全相反。以沃爾瑪 (WMT-US)、可口可樂、P&G (PG-US) 等公司為主的 SPDR 必需性消費類股 ETF (XLP-US) 年內只上漲 1.7%(含股息)，遠遜於標普 500 的 18% 漲幅。醫療保健類 ETF 報酬僅 7.1%，不動產類也只有 5.1%。

這樣的落後可能很快吸引資金回流。

Evercore ISI 策略師 Julian Emanuel 指出，防禦型股票相對景氣敏感型股票的價格比，已接近至少自 2013 年以來最低水位；這與製造業採購經理人指數 (ISM) 仍低於 50、反映工業活動疲弱的情況並不相符。

照理來說，這是有利於防禦類股的環境，只是 AI 熱潮讓資金湧入其他領域。長期來看，防禦類股仍可能迎來補漲。

就估值而言，防禦類股也具吸引力。必需消費品 ETF 的本益比約 19 倍，低於其五年平均的 19.9 倍，也比標普 500 的 23 倍低超過四倍數，折價約 18.5%，過去五年折價通常不到 1%。不動產 (18 倍) 與醫療保健 (17.6 倍) 的估值同樣相對便宜。

近期已有資金回流跡象。至 10 月 24 日當週，流入已開發市場防禦型股票基金的資金規模，為自今年四月以來最高的水準，當時川普首次宣布關稅，引發市場對經濟的憂慮。

這些動向或許預示防禦型股票正醞釀反攻。

可口可樂 (KO-US) 是值得注意的個股，其本益比不到 21 倍，而過去五年往往與標普 500 持平甚至更高。公司第三季營收成長 5% 至 124 億美元，調整後 EPS 成長 6.5%，銷量也小幅增加 1%。由於旗下產品需求穩定，且受疲弱零食市場衝擊較小，財報隔日股價上漲 4%，展現典型民生必需品穩定成長的特性。

總言之，有時候，最好的進攻，就是穩扎穩打的防守。