〈陸股盤後〉科技股全面回檔 滬指二連黑 失守3850點關口

中國 A 股三大指數周五 (26 日) 全日震盪走弱，午後跌勢加劇，在科技股領跌下，上證指數(SSEC) 失守 3850 點，連兩日走跌，但周線仍收於近 3 年半新高。

滬指周五收低 0.65% 至 3828.11 點，深證成指 (SZI) 亦跌 1.79% 至 13209 點，創業板指收黑 2.6% 至 3151.53 點，滬深兩市成交額合計人民幣 2.15 兆元，較上一交易日量縮 2242 億元。

大盤方面，遊戲、消費性電子、機器人、醫藥醫療族群跌幅居前，比特跌停，崑崙萬維、星輝娛樂跌超 7%，神州泰岳、三七互娛、愷英網路等紛紛下挫，銅纜高速連接、CPO、液冷伺服器等算力硬體股亦集體走弱，中恆電氣、立昂微、青山紙業盤中跌停。此外，光刻機、AI 應用概念股同樣表現低迷。

上漲族群方面，風電設備類股逆勢大漲，威力傳動、吉鑫科技、明陽智慧漲停，化學纖維族群同樣表現活躍，神馬股份、三房巷封板，新鳳鳴、新鄉化纖、桐昆股份漲幅居前。

根據 Wind 統計數據，滬深兩市及北交所共 1801 檔股票上漲，3412 檔下跌，平盤 216 檔，滬深北三市共 63 檔股票漲幅在 9% 以上，36 檔股票跌幅在 9% 以上。

消息面上，美國總統川普周四 (25 日) 宣佈，自 10 月 1 日起，美國將對多類進口產品實施新一輪高額關稅，其中對任何品牌或專利的醫藥產品徵收 100% 關稅；對廚房櫥櫃、浴室洗手台及相關建材徵收 50% 關稅；對進口家具徵收 30% 關稅。此外，自 10 月 1 日起將對所有進口重型卡車加徵 25% 關稅。

另外，川普政府正在權衡一項新計畫，旨在大幅降低美國對海外生產晶片的依賴，藉此刺激本土製造業並重塑全球供應鏈。據透露，該政策的目標是讓晶片公司在美國境內生產的晶片數量，與其客戶從海外生產商進口的數量保持「1：1」的比例。若有公司在一段時間內無法維持這一比例，將被徵收關稅。

東莞證券表示，目前市場處於多空因素交織的再平衡與預期重構期。一方面，在流動性環境寬鬆及「資產荒」格局延續的背景下，場外資金持續加速流入權益市場，居民儲蓄逐步向資本市場轉移，疊加外資對 A 股配置比例的提升，共同構成市場的核心支撐力量。另一方面，隨著前期宏觀利多因素逐步兌現，A 股整體估值已修復至歷史偏高區間，部分資金出於落袋為安考慮選擇兌現收益，導致市場多空博弈顯著加劇。

東吳證券認為，目前 A 股市場依然維持震盪狀態，臨近國慶假期，資金活性有所下降，是周期性的正常走弱，由於今年各項政策有序推進，看好國慶後的表現。

華金證券指出，今年第四季度中國出口增速仍有望維持一定韌性，製造業投資可能繼續出現結構性改善，而「金九銀十」和年底消費旺季來臨，料將推動消費在第四季出現低位回升態勢，A 股獲利可能出現結構性回升。

粵開證券表示，自 2025 年以來，以中國科技敘事反轉為起點，A 股開啟一波強勁的牛市行情。進入 9 月，主要指數上漲動能趨緩，市場波動加劇，關於牛市回檔的擔心升溫。從歷史來看，多頭並不代表股價單邊上漲，市場全力奔跑後需要休整，為下一輪上漲積蓄能量。多頭市場不乏大級別回調，回檔幅度可能在 10% 以上，而這恰恰為投資人進入市場、掌握多頭機會提供了最佳窗口。

德邦證券表示，從技術面看，創業板指連兩日收出中陽線，5 日、10 日、20 日均線形成多頭排列，呈現上行趨勢，滬指則圍繞 3850 點狹幅震盪，3900 點整數關口恐仍構成短期壓力。雖然接近雙節，但成交額較仍維持在 2~2.5 兆水平，顯示市場交投情緒保持活躍。當前政策空窗期環境下產業趨勢對市場影響將更大，未來一段時間科技股有望仍是市場核心，建議把握結構性機會。