外賣大混戰！美團Q2利潤砍近9成 Q3本地商務恐虧更大 ADR股價暴跌近10%

美團最新財報顯示，第二季的經調整淨利較去年大幅下滑近九成，遠低於市場預期，且預計短期內激烈競爭將持續，並警告其核心本地商業業務在第三季可能大幅虧損，導致美團的美股 ADR 暴跌近 10%。

美團作為大陸外賣業的長期領跑者，一直面臨來自阿里巴巴旗下餓了麼、京東等對手日益加劇的競爭壓力。這些平台為了搶攻市占率，積極提供折扣以吸引消費者，但這種做法也侵蝕它們的利潤。

執行長王興在最新的電話會議中強調，美團堅決反對內捲式競爭，儘管面臨短期價格波動和競爭壓力，美團將聚焦於基本面，確保配送服務的快速可靠性和價格的實惠性，全力捍衛市場地位。

在電話會上，美團財務長陳少暉預計，短期內市場競爭仍將持續，這將對公司的財務表現產生負面影響。然而，他強調美團的核心本地商業業務在多個週期中的韌性已得到驗證，未來將繼續保持健康的高品質成長。

美團在電話會上透露，第二季營收年增 11.7%，達 918.1 億元人民幣，總月活躍用戶超過 6 億，年交易頻率創歷史新高。儘管如此，由於激烈的市場競爭，配送服務收入的增幅遠低於即時配送交易筆數的增幅，主要是由於為應對競爭，配送服務中扣除的補貼大幅增加。第二季經調整淨利年減 89％至人民幣 14.93 億元，遠遜市場預期的 99.7 億元。

美團利潤大幅下滑主要受到兩大業務板塊的拖累：核心本地商業業務和新業務板塊。因此，短期挑戰顯而易見。核心外賣業務受到價格戰和競爭加劇的壓力，新業務的虧損擴大也拖累了整體表現。而國際化戰略和新業務培育仍需持續投入，短期內盈利能力大幅改善的可能性較低。

在大陸「外賣大戰」下，第二季美團核心本地商業業務經營利潤年減 75.6％至 37.21 億元。美團財報直指，是受第二季開始的補貼大戰影響。

除了本土競爭以外，美團積極加快海外外送品牌 Keeta 的擴張，也導致新業務經營虧損擴大 43.1% 至 18.81 億元，顯示美團的國際化戰略仍處於高投入階段，尚未帶來實質盈利。同時，這也凸顯新市場的開拓面臨較高的不確定性和資金壓力。

然而，Keeta 的訂單量及交易金額均強勁增長，在香港進一步鞏固市場地位，同時持續提升營運效率。在沙烏地阿拉伯，截至 7 月底，Keeta 已擴展至 20 個城市。Keeta 也在卡達正式推出，並制定了十年內實現 1,000 億美元 GMV 的目標。儘管面臨競爭，美團對其海外業務的長期成長潛力持樂觀態度。

此外，成本上漲也是一大問題。美團的銷售成本由 2024 年第二季度的 484 億元增長 27.0%，至 2025 年同期的 614 億元，佔收入的比例由去年同期的 58.8% 上升 8.1 個百分點至 66.9%。

在生鮮業務方面，美團正在重新洗牌，大幅縮減美團優選，全力押注小象超市，計畫涵蓋所有一二線城市。王興表示，小象超市的擴展速度極快，目前在 20 個城市營運近 1,000 家門市，並計畫持續增加投資。

總體而言，王興重申，美團將繼續專注於營運效率和用戶體驗，致力於在競爭中保持市場領導地位，並為所有參與者創造可持續的雙贏結果。