鉅亨投資雷達》聯準會即將再按降息鈕，哪種債券最吸金？

美國即將再度迎來第二輪降息，市場普遍建議投資債券，但是債券百百種，在現在這樣的環境下，投資人該如何選擇適合的債券以最大化收益並降低風險？哪種債券在這樣的經濟環境下最具潛力，值得深入研究和考慮呢？

1. 美國第二輪降息循環中各資產表現如何？

聯準會過去幾次降息循環中，通常都伴隨著經濟陷入衰退的情況，但有兩次特例。在 1989 與 1995 兩次罕見的「預防式」降息中，聯準會在利率觸頂後先象徵性小降，隨即按兵不動甚至微幅升息超過半年，經濟只出現輕微放緩而未陷入深度衰退，與當前情況相近。若在這種循環的「第二輪首次降息」當下進場，歷史回測顯示，風險性資產往往迎來強勁行情。新興市場債券六個月、一年、兩年累計分別大漲 11.4%、19.2%、42%，美股也同步走強，而防禦性的美國公債則相對落後。簡言之，在預防式寬鬆的背景下，資金更傾向湧向收益與成長兼備的標的，新興債尤為受惠。

2. 美元貶值時新興債券表現如何？

在美國經濟未陷入衰退的情況下，當聯準會開始降息時，美國公債與其他國家的利差可能會縮小，導致資金流出美國，轉向其他國家資產，並進一步引發美元貶值。因此，我們深入分析自 1994 年以來，美元貶值期間新興市場債券的表現。當美元一年貶值幅度在 0% 至 2% 之間時，新興市場債券的平均漲幅為 5.5%；若美元貶值 4% 至 6%，則新興市場債券平均上漲 8.4%；而在美元貶值超過 8% 的情況下，新興市場債券的平均漲幅更高達 16.4%。無論美元一年貶值幅度為何，新興市場債券在相同期間內的平均報酬率均為正。因此，當美元開始走弱時，正是投資新興市場債券的理想時機。

3. 新興國家債券怎麼選？

在美國經濟展現韌性，且聯準會開始降息的背景下，全球經濟陷入衰退機率同樣低。在這樣的環境中，即使是評級較低的國家，其違約風險也相對較低，所以這些殖利率較高的國家未來的期望報酬率可能更具吸引力。在新興市場國家中，還存在一些成長潛力更大的地區，這些地區被稱為前緣市場，這些國家的殖利率相對於一般新興國家來說更高。以前緣市場債券指數占比最高的其中兩個國家，肯亞和埃及為例，目前的殖利率分別為 9.2% 和 8.9%，遠高於新興債券指數中的前三名。因此，在違約風險較低的環境下，前緣國家的債券相對於一般新興國家來說，可能提供更大的報酬潛力。此外，美國進入降息循環後，新興市場國家美元融資成本通常也會隨之下降，進一步增強了投資前緣市場債券的吸引力。

鉅亨投資策略

降息循環下，新興債券後市可期

在美國降息循環中，新興市場債券因其高收益性及對美元走勢的敏感性，成為值得關注的投資選擇。同時，選擇高殖利率的前緣市場國家債券，亦可進一步提升投資組合的回報潛力。然而，投資人在考慮新興市場債券投資時，仍需謹慎評估各種風險因素，並根據自身的風險承受能力和投資目標，進行合理的資產配置。

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