川普關稅2.0恐重傷半導體業 日本遊戲股意外成贏家

日本遊戲股正成為川普當選後意外的贏家，因為科技股投資人正在降低對於依賴中國的晶片製造商所面臨的風險。

市場普遍預期，川普上任之後將加強對中國半導體制裁，全球半導體業掀起加速去中國化熱潮，投資人也開始將資金轉向。

自川普在 11 月初贏得美國總統大選以來，索尼、任天堂及卡普空 (Capcom Co.) 等遊戲商，股價漲幅超過兩位數，表現優於東京威力科創、Screen Holdings 等半導體類股。

在 2024 年大部分時間裡，晶片股的漲幅一直超過遊戲股，直到 8 月全球股災對日本市場造成衝擊。

岩井 cosmo 證券分析師 Tomoaki Kawasaki 表示，與動漫、遊戲和娛樂服務相關的股票，不太可能受到川普的影響，許多投資者開始陸續將資金轉入這些領域以作準備。

日本企業掌控著全球兩大主要遊戲平台——索尼的 PlayStation 和任天堂的 Switch，並擁有《艾爾登法環》（Elden Ring）和《超級瑪利歐》（Super Mario）這些風靡全球的超人氣遊戲。

同時，日本也是全球半導體供應鏈中一些不可或缺企業的所在地，其中許多公司受益於中國積極囤積設備，而近來業績大幅增長。

東京威力科創在最近一季中有 41% 的收入來自中國，愛德萬測試則有 22%。川普任內美中貿易緊張局勢可能加劇，對這些高度依賴中國的半導體企業構成風險，促使投資者將目光轉向軟體和娛樂創作者。

事實上，川普還尚未上任，日本半導體股就顯示出對關稅政策的脆弱性。11 月 26 日川普揚言一上任就要對中國加徵 10% 關稅，東京威力科、Screen Holdings 及國際電氣公司（Kokusai Electric) 股價一度下挫 3.5%，當時東證指數（Topix）僅下跌 1%；任天堂和索尼當天均上漲。

「與中國相關的宏觀和地緣政治風險引發了市場的緊張情緒，」Sanford C. Bernstein 分析師 Robin Zhu 表示。「根據我與客戶交流的情況，遊戲被視為這些風險的對立面，電子遊戲和主機基本上不涉及政治。」

Robin Zhu 進一步指出，明年日本遊戲股的下行風險，都可能被重大新品發布的期待所抵銷，包括任天堂備受期待的 Switch 2 主機和索尼的《羊蹄幽靈》（Ghost of Yotei）遊戲。兩家公司今年的表現均優於東證指數（Topix），其中索尼股價上週更創下 25 年新高。

不過，MCP 資產管理日本公司的策略師 Rieko Otsuka 警告，雖然遊戲產業在地緣政治中是相對安全的避風港，但它並非完全零風險，不可能總是能逃避稅收和法規的影響，「目前的確存在向軟體轉移的趨勢，但這可能只是週期性的現象。」

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