穩樓市、救股市、大幅降準 專家如何看中國「超級大禮包 」各項利多？

中國國務院新聞辦公室 9 月 24 日舉行記者會，中國人民銀行行長潘功勝在會上宣布幾項政策：

一是降低存款準備率和政策利率，並帶動市場基準利率下行。具體包括：

• 將下調存款準備金利率 0.5 個百分點，提供金融市場長期的流動性約 1 兆元。
• 降低 7 天期逆回購利率，下調 0.2 個百分點，從目前的 1.7% 降到 1.5%。引導貸款市場報價利率和存款利率較去年同期下行，維持商業銀行淨利差的穩定，也就是說下個月的 LPR 將降息 20 個基點，力道非常大。

這兩項利率的下調意味著將為市場提供更多流動資金，企業、個人的借貸成本也將降低。

二是降低存量房貸利率並統一房貸最低首付比例。具體包括：

• 降低存量房貸利率及統一房貸首付比例，引導商業銀行存量房貸利率下降至新發放貸款利率水平，預計平均降幅約在 0.5 個百分點，預計惠及 1.5 億人口，平均每年減少家庭利息支出 1500 億元左右。
• 目前存量房貸平均利率約 3.92%，以商貸額度 100 萬元、貸款 30 年還款方式計算，每月月供減少約 280 元，30 年可減少利息支出共 10 萬元。
• 統一首套房二套房貸款首付比例，全國層級的二套房貸最低首付比例由 25% 下調到 15%，各地可在此基礎上因城施策，自主確定轄區內是否實施差異化的首付比例下限安排。

以 300 萬元的總房價為例，首付將從 75 萬元降至 45 萬元。即消費者可以用 45 萬元買第二套房子。

三是創設新的政策工具，支持股票市場發展。具體包括：

• 將創設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合資格的證券、基金、保險公司透過資產質押，從中央銀行取得流動性，將大幅提升資金獲取能力及股票增持能力。首期互換規模 5,000 億元，未來也將根據效果適時擴大規模，透過此工具所獲得的資金只能用於投資股票市場。
• 創設專案再貸款，引導銀行向上市公司及主要股東提供貸款，支持回購、增持股票。

這幾項利多帶動市場情緒，A 股三大指數集體高開高走，鋼鐵、零售、環保、煤炭等產業漲幅居前。截至上午收盤，24 日滬指漲 2.38%,A 股成交量 605.67 億股，成交金額 5217.38 億元，比上一個交易日增加 42.28%。

降準力度超市場預期

根據本次公布政策，雖然降準、降息是預期的，但調整力道卻超過市場預期。

貨幣方面，8 月末，代表企業投資信心和股市先導指標的狹義貨幣（M1）年減 7.3%，降幅較上月末擴大 0.7 個百分點，錄得有統計以來新低，且已連續五個月為負。

樓市方面，調整房貸利率能減少購屋者的還貸壓力，釋放更多購買力。此次配套降低存款利率的政策，將對沖銀行利息收入的降低，起到一舉多得的作用。

中信首席經濟學家明明認為，降準釋放萬億流動性，補充中長期流動性。自 8 月以來地方債發行、淨融資節奏明顯抬升，而 9 月地方債淨融資規模為年內以來最高水準，商業銀行作為地方債主要需求方，面臨一定的承接壓力，8 月來同業存單利率持續回升。降低實體經濟融資成本的訴求下，壓降商業銀行負債成本仍有必要，央行本次降準補充商業銀行中長期流動性也是順應市場需求。

東方金誠宏觀首席研究員王青認為，本次央行宣布降息降準，將對提振宏觀經濟總需求發揮重要作用。一方面，融資成本下調將直接刺激消費和投資需求，有效發揮逆週期調節作用，推動經濟成長動能改善；同時，這也將緩解當前宏觀經濟「供強需弱」的局面，推動物價水準溫和回升。另一方面，央行打出政策「組合拳」後，將有效提振市場信心，改善社會預期。就現階段而言，這對穩定成長、穩樓市，實現年初確定的「5.0% 左右」的經濟成長目標具有重要意義。

穩樓市推出組合拳

央行針對房地產市場也打出了組合拳。潘功勝表示，將統一首套房和二套房的房貸最低首付比例，將全國層級的二套房貸款最低首付比例由 25% 下調至 15%。

據上海易居房地產研究院副院長嚴躍進測算，若可以降低 50 個基點，那麼對於 100 萬貸款本金、30 年等額本息的還貸方式，其月供可以減少 300 元。這也是去年首次降低存量房貸利率以來，全國第二次降低存量房貸利率，將實實在地為購屋者或還貸家庭減輕月供負擔。

王青指出，下調存量房貸利率將有效遏制提前還貸潮，緩解其對居民消費的衝擊。同時，這也釋放穩樓市的正面訊號，有助於推動樓市穩定回暖。

本次存量房貸利率下調的同時，央行進一步降息降準，這也為銀行保護淨息差騰挪了空間。潘功勝指出，下調存量房貸利率將減少銀行的利息收入，但也會減少客戶的提前還款。

設立貨幣政策工具

潘功勝也指出，央行將創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展。

招聯首席研究員董希淼指出，創設新的貨幣政策工具將更能支持股票市場穩定發展。中國目前共有結構性貨幣政策工具 18 項，主要用於支持民營小微、科技創新、綠色發展等面向。

光大證券首席經濟學家、研究所所長高瑞東表示，央行新創設的兩個貨幣政策工具，預計將為股票市場提供穩定的新增資金支持，有助於股票市場平穩、健康發展。

高瑞東稱，今年以來，股票市場整體面臨一定壓力，市場成交量也出現了一定程度的下行，存在一定的增量資金不足、市場整體存量博弈的情況。 

高瑞東說：「在這種情況下，新設立的貨幣政策工具有望成為股票市場重要的新增資金來源。」